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>> 兴业证券-海外食饮行业2024年度策略报告(美股篇):板块压力逐步缓解,销量稳健支撑业绩表现-231130
上传日期:   2023/11/30 大小:   2641KB
格式:   pdf  共24页 来源:   兴业证券
评级:   -- 作者:   张博,张悦
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投资要点
  美股食品饮料行业 2024年年度策略:
  复盘:回顾美股必需消费板块行情,2023年1月3日-2023年11月10日,标普500必需消费品指数跑输标普500指数21.8pcts。以2023年10月31日交易数据为例,标普500必需消费品板块成分股中食饮相关标的的做空股数比率平均值为2.66。
  2024年美股食饮主要关注点:1)新型减肥药对食饮板块的压制缓解。随着投资者对于新型减肥药对食饮销售负面影响的担忧加剧,8月起美股食饮板块部分公司股价承压;但从2023Q3头部公司财报来看,其收入、净利润未受明显影响。此外,新型减肥药的高昂费用可能对消费者造成一定经济负担。我们认为,减肥药对美股食饮板块股价的压制将逐步缓解。2)加息或许不是主要矛盾。年初以来欧美央行持续加息背景下,部分高股息消费股对投资者的吸引力有所降低。目前,欧美央行进一步加息预期走弱,板块对利率影响逐步钝化。3)高股息及回购提供长期稳健收益。2023Q1-Q3,标普精选食品饮料行业指数股息收益率增幅维持在25pcts以上。同时,2023年初至今,美国CPI同比变动渐趋平稳,美股食饮企业成本上涨压力或将减小、利润有望增厚。百事、可口可乐2023Q1至Q3业绩均超出市场预期,公司不断上调全年业绩指引并维持其回购计划。
  食品板块:主食与零食作为食品的不同细分领域,在消费总量上具有相对刚性,其销量变化主要引起食品板块内部的结构性变动。健康食品市场的稳步扩大可以部分弥补“垃圾食品”市场需求的滑落。同时,零食矩阵不断扩容,咸味零食增速较快,部分以甜味零食为主的食品企业也逐渐推出咸味零食新品。因此在美股食品板块,我们建议关注产品线全+品牌力强的公司。
  饮料板块:头部企业的品牌“护城河”通过长期影响力与消费习惯锁定客户,企业因其较强定价权能够将大部分成本压力向下游消费者转移,从而维持较为稳定的收入增长。此外,就业相对低迷的时期,价格相对低廉的饮料产品,其安慰剂作用具有不可替代性。随着疫情后消费者健康意识及运动意识提升,消费者对能量饮料、运动饮料的需求提升,其销量增长具备潜力。因此在美股饮料板块,我们建议关注具有高增长潜力的能量饮料赛道公司。
  投资建议:我们认为,新型减肥药对食饮板块的压制将逐步缓解,高股息及回购标的可以提供长期稳健收益。美股食饮板块荐股两条主线是1)我们推荐产品线全、具有强品牌力,且高股息+回购的公司,如百事(PEP.O)、可口可乐(KO.N)等。2)我们推荐高增长型公司:能量饮料赛道的燃力士(CELH.O)等。
  风险提示:1)产品安全问题;2)超预期激烈的市场竞争;3)新品市场推广不达预期;4)原材料成本的显著超预期波动。
  
 
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