核心观点
　　 1.货币-信用“风火轮”：信用扩张和货币收紧均边际走缓
　　信用方面，10月我国新增社融18452亿元，高于万得一致预期值（18283亿元）。其中新增人民币贷款7384亿元,高于一致预期值（6412亿元）。狭义货币条件指数提示Shibor3M利率上行速度边际放缓，但市场交易资金边际转紧；广义货币指数提示信用脉冲上行触顶，提示信用扩张速度有望放缓。在货币-信用“风火轮”2.0版本中，当信用扩张压力显现、利率上行趋势性放缓时，轮盘位于第二象限和三象限间摇摆，债市的压力会有所减轻，多呈现震荡格局，与11月债市的倒N形走势基本符合；而股市则符合从牛市到牛熊平分格局的特征，和上证指数反弹后略有走弱的格局贴近。展望后续，货币前瞻指数提示未来仍在收紧，而广义信用指数继续脉冲向上，轮盘在第二象限停留的筹码更加牢固，大类资产中股市配置性价比更加突出，预计股市继续震荡偏牛。
　　2.2023年12月大类资产价格展望
　　股市预计继续震荡，关注年底经济工作会议对市场信心的提振。9月以来，我国资本市场经历了从股债双杀到触底反弹再到区间震荡。在这段时间里，经济基本面持续夯实底部区域；交易情绪有所改善，外资流出继续放缓，市场成交有所反弹。展望后市，年底中央经济工作会议对市场信心的提振和对未来政策方向的定调将成为年底股市破局和明年行业配置的关键因素。
　　资金面呈现紧平衡，债市利率或上行。短端利率（Shibor 3M和2年期国债利率）已连续多月上行，重返年内高点，叠加临近年关的流动性压力，当前资金面处于偏紧状态。即便11月经济数据短期不振对长端利率有所牵制，但短端资金面利率对长端传导效应更强，因此长端债券利率有上行趋势。
　　人民币汇率或将维持上行趋势。美联储停止加息和美债利率下行利好人民币汇率上行。商品价格或将在短期维持波动。一方面，欧佩克减产对原油价格提供支撑，另一方面，全球主要国家的经济景气下行减少了商品需求，全球大宗商品或将短期波动。
　　3.总量指数最新信号：股市情绪仍处低位
　　基于自上而下的思维出发，我们对于国内外的货币、财政等政策进行量化观测，以此为基础落实到多资产配置最为重要的两个领域：A股市场和债券市场，通过成交、价格等因素对市场的风险、水位、情绪等进行刻画。三大类别、共计八个分支指数。其中，10月政策脉冲指数继续上升，体现了特别国债和化债在财政和信用扩张方面的作用。11月全球央行整体走势指数显著回落，政策分歧指数下降，全球央行降息步伐较为统一。11月A股情绪指数Ⅰ较10月下行，情绪指数Ⅱ发出谨慎信号，A股行业轮动指数继续下降，总体来看11月股市情绪仍处较低位置。11月债市谨慎情绪下行，接近-2倍标准差，债市预警指数维持低位,，指示债市利率没有短期陡峭走高的失控风险。
　　4.2023年11月中观指数最新信号：计算机、汽车等行业景气上行
　　根据11月份的中观行业景气指数，景气上行的行业有计算机、汽车、社会服务、传媒、食品饮料、钢铁、银行等行业。
　　风险提示：国内经济复苏节奏的变化，美联储应对通胀变化的政策超预期