核心观点
　　市场情绪受到美国国债收益率大幅回落、巴以冲突缓和、国内政策发力和人民币汇率升至的影响，11月情绪指数大幅上行，月中达到去年年初以来投资者情绪最高点。本轮投资者情绪的高涨主要是由小市值主题的活跃驱动的，而大盘指数在本轮情绪回升中表现平淡，弹性不足。市场情绪在20-23日见顶，随后加速滑落。展望12月，我们预计月初情绪指数还将延续11月的下行趋势，小盘股风格面临阶段性调整压力。年底走向则需关注国内政策会议结果和美国国债收益率波动。
　　11月小市值主题活跃，A股情绪冲高回落，具体来看：
　　 换手率：11月A股换手率窄幅波动，基本处于1.1%~1.2%的窄幅区间，月末则回落至1.05%。虽然换手率变化不大，但成交更加集中的分布在小盘股和微盘股上，大盘股成交不断趋于萎缩。
　　偏股型基金新发量：11月继续处于发行冰点。由于今年大部分时间市场表现持续低迷，赚钱效应没有明显好转，新基金发行仍然处于低迷状态，剔除ETF基金后，当前的发行规模继续处于冰点。
　　融资买入占比：近期明显回落，值得警惕。11月融资买入占比指标再度上行，在中旬超过了10月的高点，达到8.58%，反映出杠杆资金情绪高涨，这也助长了小市值主题的活跃。不过11月下旬以来，融资买入占比明显回落，考虑到杠杆资金对市场走势的前瞻意义，该指标的回落值得警惕。
　　隐含风险溢价：11月有所回落，仍处偏高水平。A股隐含风险溢价随着市场回暖在11月震荡下行，不过仍然处于偏高水平，目前权益类资产仍然具有较好的配置价值。
　　股债收益差：11月如期改善，由负转正，在11月23日达到今年2月以来最高水平。不过持续性不足，最后一周再度快速下滑，目前已接近零轴。
　　超60MA：在10月触底反弹后，11月该指标迎来了大幅改善，目前处于44~47%的中位水平窄幅震荡。
　　超买超卖：超买超卖指标10月从接近-20%的低位快速反弹，11月延续了这一趋势继续走强，一度位于零轴上方，反映出小盘股活跃下的赚钱效应，不过月末再度降至零轴附近，12月1日转负，市场再度弱势。
　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限