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>> 渤海证券-轻工制造&纺织服饰行业2024年投资策略报告:需求改善为主线,关注户外产业高质量发展-231204
上传日期:   2023/12/4 大小:   2948KB
格式:   pdf  共33页 来源:   渤海证券
评级:   看好 作者:   袁艺博
行业名称:   纺织
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家居用品:竣工端平稳增长,家居消费需求有待释放
  今年内,地产政策持续优化,下半年“认房不认贷”、“降低首付比例”等相关政策先后出台,为市场注入信心。在保交楼政策推进下,1-10月,商品住宅竣工面积同比+19.30%。新房竣工端的消费需求传导至家居行业需要6-18个月的时间,今年地产竣工端的消费需求后续有望陆续得到释放。
  包装印刷:下游需求有望继续向好,盈利边际仍有改善可能
  从今年下游产量的情况来看,包装行业需求侧在年内保持相对较为旺盛的状态。从国家统计局的表态来看,伴随促消费政策发力显效,恢复和扩大消费的基础将不断巩固,国内居民消费景气度将持续恢复,有助于包装行业下游需求延续较为旺盛的态势。同时,今年内包装行业成本压力缓解,盈利边际已有改善,结合原材料端产能投放进度来看,成本压力或将继续缓解。
  服装家纺:产业政策发力,关注户外产业高质量发展
  今年11月,5部委联合印发《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案(2023—2025年)》,明确户外产业3万亿发展目标,推动产业高质量发展。2022年中国户外用品行业市场规模约1,971亿元,Statista预计2025年中国户外用品行业市场规模将进一步增长至2,400亿元。
  纺织制造:下游库存压力缓解,需求向好可期
  进入今年Q3,伴随海外下游去库存压力的减轻,我国与越南的月度服装出口额下降幅度持续收窄,7-10月,中国当月服装出口额同比-18.00%/-11.90%/-7.90%/-8.70%,越南当月服装类产品出口额同比-17.55%/-17.39%/-15.04%/-14.65%。对于上游纺织制造企业而言,在此背景之下,订单侧也实现逐季改善,并在后续有望逐步兑现在出货层面。
  投资策略
  2024年关注需求与盈利边际向好细分行业,以及户外产业高质量发展。地产政策持续优化,为市场注入信心,竣工侧平稳增长,家居消费需求有待释放。建议关注家居龙头欧派家居。伴随居民消费的持续恢复,包装行业下游需求有望继续向好,且原材料压力缓解下,行业盈利边际还有改善可能。国家层面政策发力,明确户外产业3万亿目标,推动产业高质量发展。建议关注国内户外用品龙头探路者。服装出口额下降幅度逐月收窄,下游渠道库存压力缓解,中游纺织制造企业订单改善,并将逐步体现在出货层面。
  综上所述,我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级,维持欧派家居(603833)“买入”评级、探路者(300005)“增持”评级。
  风险提示
  宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化、大客户流失。
  
 
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