研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 万联证券-食品饮料行业2024年投资策略报告:立足价值,静等风来-231207
上传日期:   2023/12/7 大小:   2382KB
格式:   pdf  共35页 来源:   万联证券
评级:   -- 作者:   陈雯
行业名称:   食品
下载权限:   无限制-登录即可下载
行业核心观点:
  回顾2023年,作为疫情管控放开的元年,国内经济整体呈现弱复苏态势,社零增速上半年高开低走,下半年逐步企稳回升。与此同时,消费分层趋势逐步凸显,K型结构复苏明显,“高质性价比”产品更受消费者青睐。食品饮料板块韧性较强,粮油食品类、饮料类社零同比稳健增长,白酒、啤酒、乳制品、速冻食品等主要子板块上市公司实现营收利润双增。由于存量资金博弈和投资者信心不足,“坡长雪厚”的食品饮料板块遭遇杀估值。展望2024年,宏观经济有望持续改善,居民收入水平有望提升,食品饮料行业将保持稳中向好趋势,目前食品饮料绝大部分子板块均处于历史底部估值区间,具备中长期配置价值,随着投资者信心回升,具备业绩稳定性的食饮细分龙头有望重获市场青睐。基于此我们推荐三条主线,①K型结构复苏主线:优选价格带向上、业绩稳增长的高端白酒龙头,以及承接大众宴席、社交聚饮等需求的热门地产酒龙头;②需求回暖主线:餐饮行业疫后显现出强劲的修复动力,增速明显高于社零增速,且高景气度有望延续到2024年,建议关注受益于餐饮回暖的速冻食品企业;③成本压力缓解主线:包括,纸箱、大麦等原材料价格下降、产品高端化趋势延续的啤酒龙头;上游原奶价格下降、全产业链扩张布局的乳制品龙头;上游大豆价格下降、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业龙头。
  投资要点:
  白酒板块:静待商务需求回暖,复苏仍是2024全年主线。短期来看,K型结构复苏趋势明显,高端白酒及中端/大众白酒增长动力更足,同时茅台提价进一步打开行业价格天花板,带动板块扩容。2023年白酒宴席需求有序恢复、商务需求较为平淡,2024年商务需求有望随着外部宏观经济的恢复而边际改善。中长期来看,白酒行业结构升级趋势不改,白酒龙头寡头垄断格局稳固,具备提价能力,且行业集中度有望进一步提升,建议关注受益于K型复苏趋势的高端白酒和热门地产酒龙头。
  速冻食品板块:下游餐饮景气度较高,重点关注B端恢复情况。短期来看,2023年餐饮行业快速恢复且超过疫情前规模,且增速高于消费行业整体水平,餐饮门店数量回升但仍未恢复至疫情前水平。展望2024年,预计餐饮行业将回归疫情前增长节奏,景气度延续,速冻食品B端需求有望稳健增长。中长期来看,我国速冻食品市场规模已超千亿,但对标海外人均食用量仍有较大提升空间。B端餐饮业对速冻食品的依赖性显著提升;过去3年疫情为“懒人经济”按下加速键,社会结构变化仍将对C端市场增长形成有力支撑。建议关注受益于短期餐饮高景气度延续,长期发展潜力大的速冻食品龙头。
  啤酒板块:短期成本压力缓解,行业逐步向高成熟度市场发展。短期来看,2023年以来纸箱价格持续回落,啤酒企业包材成本压力有所缓解。同时澳麦“双反”政策取消,有望缓解啤酒企业2024年的原料成本压力。中长期来看,啤酒行业进入存量竞争时代,中国啤酒行业正处于中成熟度转向高成熟度发展的过程,高端化是未来发展趋势。目前五大龙头格局保持稳定,且行业集中度持续提高,优选高端化趋势延续、盈利空间逐步释放的啤酒龙头。
  乳制品板块:成本下行释放利润空间,消费场景趋向多元化。短期来看,原奶产能出现阶段性过剩,价格自2021年8月持续下降,乳企成本压力有所缓解,2024年利润有望得到进一步释放。中长期来看,伊利股份和蒙牛乳业双寡头格局稳定,区域奶企错位竞争。对标国外,我国乳制品人均消费量有待提升,消费者对乳制品功能性诉求增加叠加消费场景多元化,市场仍有较大发展空间。建议关注生产成本缓解、全产业链扩张布局的乳制品龙头。
  调味品板块:酱油企业盈利有望改善,“健康”需求方兴未艾。短期来看,2023年大豆价格持续走低,但因酱油生产周期较长,在报表端传导速度偏慢,同时2024年大豆供给充足有望进一步降低成本,预计未来1-2年内以酱油企业为代表的调味品公司盈利有望改善。中长期来看,复合调味品切中B/C端多种痛点,市场增速高于行业增速,调味品复合化是行业发展重要趋势,国内复调渗透率有待持续提升。同时随着经济水平的提升和健康饮食意识的增强,消费者对健康调味品的需求逐渐增加,健康调味品成为热门赛道。建议关注受益于成本压力缓解、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业。
  风险因素:经济复苏不及预期风险、原材料价格波动风险、政策风险、食品安全风险。
  
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1