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>> 兴业证券-TJX(TJX.US)客流量驱动超预期表现-231206
上传日期:   2023/12/7 大小:   1081KB
格式:   pdf  共4页 来源:   兴业证券
评级:   -- 作者:   宋婧茹
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客流量驱动收入超预期增长:公司FY2024Q3收入133亿美元,同比增长9%(预期值为6%-7%)。同店销售同比增长6%(预期值为3%-4%),完全由客流量增加驱动。Marmaxx/HomeGoods/TJXCanada/TJXInternational(Europe & Australia)收入分别为81/22/13/16亿美元,分别同比增长+9%/+13%/+2%/+10%。毛利率同比增长2个百分点至31.1%,受益于货运成本下降以及公司超预期的收入带来的杠杆效应。税前利润率为12.0%,同比上升80个基点,高于公司预期(预期为11.3%-11.5%)。SG&A费率为19.4%,同比增加1.4个百分点,主要因工资增加、激励薪酬增加以及约0.3个百分点来自于关闭HomeGoods电商业务带来的成本。录得净利润11.91亿美元,同比增长12.0%,净利率9.0%,同比增加0.3个百分点。截至2023年10月28日的总库存为83亿美元,同比持平。
  家居品类增速较快:FY2024Q3公司的服装(中个位数增长)、家居(高个位数增长)销售环比加速增长。Marmaxx分部税前利润率为14%,同比增长50个基点,主要由于货运成本降低以及杠杆作用。HomeGoods分部方面公司关闭了其电商业务,但在线下渠道仍有市场份额空间,HomeGoods和Homesense门店已超过900家,目前仍看到在美国开设更多门店的机会,FY2024Q3该部门同店收入增长达9%,分部税前利润率同比增加140个基点至10.3%。TJX在加拿大和国际地区收入均为正增长,主要受客流量增加的推动。
  上调全年收入增速指引:FY2024Q4预计收入将在159-161亿美元区间,同店收入增速区间为3%-4%(前值为3%-4%);毛利率为28.2%-28.4%,同比上升210-230个基点;税前利润率在10.4%-10.6%范围(前值为10.7%-10.9%);调整后每股收益为1.07美元-1.10美元。FY2024全年预计收入将同比增长4%-5%(前值为3%-4%),收入将在537亿美元-539亿美元区间。预计税前利润率约为10.8%(前值为10.7%-10.8%)。
  风险提示:1)原材料价格波动;2)供应链紧张持续;3)通货膨胀加剧;4)市场竞争加剧;5)新冠疫情变化及其他宏观因素。
 
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