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>> 兴业证券-海南机场(600515)海南旺季来临叠加机场项目开工,有望助推公司业绩上行-231211
上传日期:   2023/12/11 大小:   524KB
格式:   pdf  共3页 来源:   兴业证券
评级:   增持 作者:   张晓云,代凯燕
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三亚机场旅客吞吐量创历史新高,旗下机场改扩建项目正式开工。2023年11月20日,公司旗下三亚凤凰国际机场三期改扩建项目和琼海博鳌机场三期扩建项目开工,预计2025年底建成投用。今年以来至12月6日,三亚机场旅客吞吐量累计达2019万人次,突破历史新高,改扩建项目投产后有望将机场保障容量提升至3000万人次,机场业务和免税业务成长潜力进一步释放;博鳌机场作为博鳌亚洲论坛年会的重点配套项目,以打造绿色零碳机场、热带花园机场为设计理念,将实现“海南东部航空枢纽中心”功能定位,公司机场业务版图不断完善。
  第五航权客运航线开通,助力海南国际旅游消费中心建设。12月1日,海南首条第五航权国际客运航线“金边?三亚?新加坡”落地公司旗下三亚凤凰机场,标志着海南自由贸易港已逐步迈向世界级高水平开放形态,将为海南带来大量国际中转客货流。自贸港政策红利叠加公司“一本两翼双引擎”战略,将在未来为三亚机场全面打造国际区域性枢纽机场提供有力支撑,同时促进盈利能力更强的非航业务协同发展。
  海南机场股份首次被纳入沪深300指数,经营表现获得市场认可。定期调整方案将于2023年12月8日收市后正式生效;中诚信国际发布《2023年度海南机场设施股份有限公司信用评级报告》,海南机场获评“AA+”主体信用评级,评级展望为“稳定”。
  机场业务高景气与地产去化拉动营收增长,投资收益扭亏为盈。1)经营情况:2023年前三季度,公司实现营业收入45.37亿元/同比+53.60%,归母净利润7.90亿元/同比-53.64%,同比下滑主要系去年同期土地出让高基数导致,扣非归母净利润6.33亿元/同比由负转正;2)盈利能力:2023年前三季度公司毛利率44.92%/同比+15.06pct,净利率19.14%/同比-41.45pct;期间费率来看,销售费用率2.82%/同比+0.26pct,管理费用率11.72%/同比-3.32pct,财务费用率8.48%/同比-5.15pct;3)营运能力:公司应收账款14.82亿元,较去年年底增加0.29亿元;存货126.02亿元,较去年年底减少1.89亿元;4)投资收益:2023Q3公司实现投资收益1.20亿元,同比由负转正,或主要由于机场、免税消费回暖,联营企业业绩有所增长。
  盈利预测与评级:公司旗下资产优质且商业模式灵活,我们对公司盈利预测做出调整,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为11.22、15.01、17.30亿元,EPS分别为0.10、0.13、0.15元,对应2023年12月8日股价的PE为41.4、30.9、26.8倍,维持“增持”评级。
  风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、竞争加剧风险等。
  
  
 
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