事件：巨子生物公告公司根据8.17日采纳的2023购股权计划，于2023.12.28向128名承授人合共授出2000万份购股权，占公司已发行股本的2.01%。
　　授予人员：1）其中240万份平均授予方娟、叶娟、张慧娟、严亚娟4位核心高管人员，每人60万份，各占公司已发行股本的0.06%；2）其余1760万份授予124名公司员工，占公司已发行股本的1.77%。
　　授予价格：35.05港元/股。
　　归属期：40%/30%/30%购股权于授出日期起计一年后/两年后/三年后予以归属。
　　业绩目标：每名承授人均需达成各自考核目标，包括（1）本集团年度业绩；(ii)承授人所属各部门关键绩效指标；(iii)个人年度考核结果等
　　后续授予数量：据2023购股权计划及2023年股份奖励计划，计划授权限额可供日后授出股份数目为7950万股，约占公司已发行股本的8%，服务提供者分项限额可供日后授出股份数目为1990万股，约占公司已发行股本的2%。
　　投资建议：强势能β+核心单品延续放量+秩序系列新品+针剂等新增长曲线为24最核心驱动
　　行业端：重组胶原下游千亿空间大有可为，国货龙头纷纷布局入场外，成分热度已显著外溢至国际龙头，龙头的消费者教育预计驱动渗透率持续破圈，新原料渗透期+大厂持续消费者教育驱动高景气强β穿越化妆品周期扰动。
　　公司增长亮点＆核心驱动：①公司作为重组胶原龙头，产品定位与重组胶原概念进行强绑定，直接受益行业增长红利，驱动可复美23M1-11线上增速达84%，从胶原蛋白敷料到胶原棒大单品成功迭代，且胶原乳等占比逐步提升，明年或将成为品类连带重要窗口期；②今年底秩序系列升级上新储备完毕，24年或将迎来核心放量，为展现公司单品迭代α的核心第二系列曲线。③24年两款针剂有望落地，原料龙头心智培育+前期医美渠道布局有望驱动针剂新品快速拓展，针剂蓝海市场或再迎突破。
　　考虑到公司股权激励强化增长信心，预计23-25年归母净利13.34、17.12、22.08亿元，对应23-25年PE24/19/15倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新渠道拓展不及预期；新品牌孵化风险；新品销售不及预期，第三方数据存误差及滞后等风险。