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>> 广州期货-月度博览:沪铜,维持高位震荡运行,短期上下空间均有限-231229
上传日期:   2024/1/2 大小:   1893KB
格式:   pdf  共13页 来源:   广州期货
评级:   -- 作者:   许克元
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行情复盘:12月铜价如我们预期震荡上行为主,月初穆迪将中国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”,维持评级A1不变,这是自2017年5月以来穆迪首次下调中国主权信用评级展望,市场情绪转空,A股大幅下挫,带动整体有色下跌。随后,美国公布11月通胀数据如期回落、12月美联储维持利率不变,货币政策的立场逐步鸽派化,美元指数延续走弱,提振铜价。国内传统消费淡季下,市场交易政策预期,但A股表现明显弱势,反应整体市场情绪偏谨慎,铜价上行动力明显受到约束。截至2023年12月29日下午3:00,月内LME铜主波动区间8238-8716美元/吨,收盘8646美元/吨,涨幅2.08%;沪铜2402主波动区间67010-69870元/吨,收盘68920元/吨,涨幅1.23%。
  核心观点:第一,美联储降息预期强化,国内利好政策提振。12月以来美联储货币政策的立场逐步鸽派化,美元指数延续走弱,成为短期铜价震荡上行主要驱动力。美国11月核心PCE物价指数年率低于预期,通胀指标超预期降温,而第三季度美国实际国内生产总值往下修正,消费未及预期,更加强化了美联储将转向降息的观点,美元指数从104附近下行到100附近,提振铜价。第二,铜矿供应扰动频繁,TC持续回落扭转原料过剩预期。最近铜精矿加工费仍在下降,截至上周已经落至65.7美元/干吨附近,且存在干净矿TC跌破60美元/干吨,主因巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵。第三,低库存支撑逻辑仍在,但消费疲软阻碍价格继续反弹动力。进入11-12月传统消费淡季以来,国内库存并未出现明显累积,低库存继续为铜价提供支撑。截至12月29日,三大交易所加保税库的铜库存约为22.3万吨,较2022年底的24.1万吨,减少约1.8万吨。
  总结:近期宏观预期偏乐观支撑铜价进入阶段性高位震荡之中,但基于美国当前经济仍具韧性预计美联储真正的降息仍将受到约束,预计全球经济仍有走弱压力,铜价反弹空间依旧受到制约。基本面,临近春节长假国内仍将有一波补库行为,预计库存仍难有明显累积,低库存支撑逻辑仍存。当前偏乐观的宏观情绪仍将支撑价格维持高位运行,但继续上涨动力有限,不排除阶段性回调。2024年1月沪铜主力波动区间参考67500-70000元/吨。
  风险提示:地缘政治风险继续发酵;国内政策超预期
  
 
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