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>> 海通国际-摩根大通(JPM.US)营收利润、计提不及预期,净息差和不良率优于预期-240112
上传日期:   2024/1/13 大小:   1099KB
格式:   pdf  共11页 来源:   海通国际
评级:   -- 作者:   林加力,周琦,彭怡家
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事件
  摩根大通(JPM.US)发布2023年四季度业绩报告。
  点评
   23Q4营收、利润不及预期,消费社区银行和企业投行不及预期,商业银行和资产及财富管理业务与预期一致:
  营业收入同比+11.7%,弱彭博一致预期的+14.4%,其中净利息收入表现优于非息收入。
  o净利息收入+19.1%,优于彭博一致预期的+12.8%。存款、贷款增长和净息差均强于预期。
  o非息收入同比+1.2%,弱于彭博一致预期的+16.8%。
  成本收入比同比+8pct至63%,弱于彭博一致预期的59.0%。
  归属于普通股股东的净利润同比-16.3%,弱于彭博一致预期的-3.1%。
  板块表现:
  o消费社区银行业务收入同比增长+14.6%,低于彭博一致预期的15.0%。
  o企业投行业务收入同比变化+3.4%,低于彭博一致预期的+7.0%。其中投资银行收入同比下降3%;贷款收入同比下降10%,主要受贷款套期保值损失的影响,部分被较高的净利息抵消。股票市场收入同比下降10%,原因是与去年第三季度的强劲增长相比,各产品的收入有所下降。
  o商业银行业务收入同比增长+18.0%,与彭博一致预期的18%一致。
  o资产及财富管理业务收入同比增长11.1%,与彭博一致预期的11.1%一致。
  23Q4净息差及存、贷款增长超预期:
  NIM环比上升9bp至2.81%,优于彭博一致预期的2.74%。
  存款同比+2.6%,优于彭博一致预期的+0.8%;贷款同比+16.6%,优于彭博一致预期的+16.0%。
  23Q4减值损失高于预期,不良率优于预期:
  减值损失总额27.62亿美元,同比+20.7%,高于于彭博一致预期的24.12亿美元。
  不良贷款率环比-5bp至0.52%,优于彭博一致预期的0.56%。
  23Q4 ROA、ROE及ROTE均低于预期:
  ROA同比-0.2pct至0.95%,低于彭博一致预期的1.16%。
   ROE同比-4.0pct至12.00%,低于彭博一致预期的13.23%。
  有形普通股权益回报率(ROTCE)同比-54pct至15.0%,低于彭博一致预期的20.0%。
  核心一级资本(CET1)充足率同比+1.8pct至15.0%,优于彭博一致预期的14.5%。
  管理层总结:
  CEO戴蒙表示,正面的因素包括:美国的经济依然具有韧性,消费者依然在支出,市场目前预期软着陆。经济被大量的政府赤字和过去的刺激措施所支撑。同时在绿色经济、重组全球供给链条、更高的军事花费和上升的医疗成本也在持续。这些都促使通胀水平更具粘性,利率比市场预期更高。负面的因素包括:紧缩政策正在每年令系统流失9000亿美元,乌克兰和中东的战争仍在持续,在打乱能源和食品市场,以及移民、军事、经济关系和增加人力成本。
  风险
  全球经济增长高/低于预期;加息幅度高/低于预期,资产质量超出/不及预期。
 
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