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>> 德邦证券-金山办公(688111)金山办公发布业绩预告,AI加持有望维持高增速-240115
上传日期:   2024/1/15 大小:   831KB
格式:   pdf  共3页 来源:   德邦证券
评级:   买入 作者:   钱劲宇
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事件:1月4日,公司发布2023年年度业绩预告的自愿性披露,公司全年营收43.7-47.9亿元,同比增长12.45%-23.41%;归母净利润12.35亿-13.66亿元,同比增长10.55%-22.19%。扣非后归母净利润11.8-13.0亿元,同比增长25.47%-38.68%。
  经营业绩稳健,未来可期。2023年公司经营业绩稳健。C端收入在会员体系升级以及AI加持下,个人订阅保持持续稳定上涨。B端机构订阅收入的增长,一定程度抵消了信创授权收入业务下滑的影响。在会员体系优化和AI双重加持下,未来有望实现个人用户粘性的持续提升和组织级用户渗透率走高,预计高景气度还将持续。
  All in AI拥抱行业节奏,国产替代仍在前行。2023年,金山发布了WPSAI,接入四大日常办公组件,并接入公司全线产品。产品已在11月开启全面公测,有望快速铺开商业化之路。随着商业化落地,ARPU值有望快速提升。信创部分,2023年节奏虽有所放缓,但国产替代仍势在必行。公司在ToB端转订阅已见成效,有效提高了收入的确定性。随着国产替代的逐步推进,ToB端业绩有望实现高速增长。
  扩大生态合作,打破创新能力天花板。公司已与亚马逊云科技、阿里云、科大讯飞、英伟达、小米澎湃、百度智能云等公司实现生态合作。深度锻炼、打磨WPSAI的产品能力,打造出更符合国内用户需求的产品。生态合作弱化了企业级服务的边界,未来将形成完整的企业级服务AI+生态链条,公司有望在行业浪潮中受益。
  盈利预测及估值:预计2023-2025年公司收入分别为46/59.3/78.6亿元,归母净利润分别为12.8/17.5/23亿元,对应EPS为2.77/3.79/4.98元。维持“买入”评级。
  风险提示:AI产品落地进程不及预期,办公软件市场景气度不及预期,行业竞争加剧。
  
 
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