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>> 兴业证券-交通运输行业周报:2023年12月快递业务量同比有望+25%,2024民航春运有望创新高-240115
上传日期:   2024/1/16 大小:   2797KB
格式:   pdf  共25页 来源:   兴业证券
评级:   推荐 作者:   张晓云,肖祎,王春环
行业名称:   交通运输
下载权限:   此报告为加密报告
投资要点
  推荐组合:招商公路、皖通高速、粤高速A、中远海能、嘉友国际、春秋航空、华夏航空、京沪高铁、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、中谷物流、密尔克卫、东航物流。
  建议关注:渤海轮渡、韵达股份、中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、宏川智慧、兴通股份、盛航股份、申通快递、海晨股份、厦门象屿、厦门国贸、招商南油、白云机场、上海机场、飞力达。
  周聚焦(1.8-1.14):1.1、航运:马士基确认旗下集运船队在可预见的未来绕行好望角;1.2、航空:2023年12月航司亏损超百亿,2024民航春运有望创新高;1.3、快递:2023年12月快递业务量同比有望+25%;1.4、物流:关注嘉友国际成长性持续强化。
  周观点(1.8-1.14):1、公路铁路板块:高速板块:周期弱,进入壁垒高、有一定垄断性,因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强,随着疫情影响消散,高速公路板块业绩企稳回升。同时,近几年高速上市公司注重投资者回报,多家公司发布股东回报计划,大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平,给投资人带来确定性的高股息回报。综上,高速公路股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成,回顾过去十年(2013/1/4-2023/8/24),高速公路板块高股息标的复合年化收益率为11.76%,资本利得的复合年化收益率为7.82%,股息收益的复合年化收益率为6.71%(不考虑分红再投资)。由于稳健的股息收益提供防御性,再加上高速公路企业业绩稳健、估值低,股价下跌空间有限,因此高速公路板块在下行行情中防御性更明显、更容易跑出超额收益。建议关注:招商公路、皖通高速。铁路板块:2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期,个人及商务出行需求恢复趋势明显。此外铁路客运市场化定价趋势,为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建议关注:京沪高铁。2、航空机场板块:航空:2023年三季度业绩兑现,周期大幕缓缓拉开。Q3业绩建立新的业绩锚,明后年业绩有望持续提升。持续关注弹性较强的三大航(南方航空、中国国航、中国东航),运营领先的民营航企(春秋航空、吉祥航空)。机场:机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性,客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复,机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情,枢纽机场王者归来可期,推荐白云机场、上海机场。3、快递板块:直营快递:1)顺丰经营表现持续改善,公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能利用率偏低,利润率上行趋势明确;2)预计PE 2024年17倍(对应1月12日收盘价),已反映对需求增长谨慎预期;3)2023年以来公司做了大量产品创新,新增长点正在伺机酝酿。如需求回暖,收入增速和利润率改善有望双击;此外公司在国际业务布局上保持领先,随着鄂州投产和商流催化,2024年有望破局。电商快递:1)2023年头部公司更加注重量、利、质兼顾,尾部公司更加注重量,导致从份额角度看格局不够清晰;2)目前板块市值已基本反映了格局模糊和价格竞争延续2项悲观预期,圆通、韵达2024年PE预计均在8-10倍(对应1月12日收盘价),往后看即便单票利润仍有数分钱波动可能,但悲观预期已经在前期有所反映,预计2024年尾部公司现金流压力增加,格局有望改善;3)建议关注圆通的左侧布局价值,关注韵达打破负反馈、申通效率改善进展。4、危化品物流板块:货代:2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)快速下降,2023年以来运价指数企稳,2023年5月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过,随着下游需求的复苏,看好未来货代价格的修复。内贸陆运:化学品的供需错配催生了运输需求,运输景气度与化工行业景气度密切相关。2023年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势,预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储:危险品仓库有较高进入壁垒,是行业内的核心资产,收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转,提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。危化品水运:运价方面,近期我们观察到内贸运价出现触底回升趋势;运力方面,龙头公司于行业底部加速并购扩充运力,建议把握景气回升和份额扩张带来的投资机会。建议关注兴通股份、盛航股份。5、大宗供应链板块:关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
  快递数据跟踪:根据交通部公告:1)2024.1.1-2024.1.7,周度日均揽收量约3.96亿件/投递量约3.98亿件,环比前一周(2023.12.25-2023.12.31)分别4.45%/-5.40%;2)2024年1月(2024.1.1-2024.1.7),日均揽收量约3.96亿件/投递量约3.98亿件,同比分别+3.59%/+5.69%。根据交通部国家邮政局公告:2023年1-11月,快递业务量同比+18.6%,收入同比+13.7%。
  航运数据跟踪:国际干散货市场:2024.1.6-2024.1.12 BDI指数为1460点,环比下降30.8%。国际集运市场:本周CCFI指数环比上涨22.1%,SCFI指数环比上涨16.3%。SCFI欧洲航线运价
 
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