一、当周（1.15-1.19）回顾与周专题：
　　当周（1.15-1.19）申万医药指数环比-3.09%，涨跌幅列全行业第15位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了调整后各细分板块特色标的24年最新估值情况。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场本周前半周比较平稳，后半周波动较大，大幅下跌后第二日日内W金针探底。医药走势和市场类似，但本周跌破了2022年9月那次新低。结构上看，医药表现相对较好的是：北交所、部分权重、业绩线。前期强势股、创新药承压。
　　2、原因分析：医药的表现是跟着市场演绎的，阶段性还是没有主线逻辑。值得注意的是，悲观的市场情绪致使医药跌破了2022年9月底的低点，创了新低。北交所表现好整体演绎的是市场短期超跌反弹逻辑。部分权重表现相对好演绎的逻辑是“底部位置信心增强”。业绩线是唯一近期能演绎的基本面逻辑，无主线状态下，也是相对收益的博弈点。我们看到市场极度悲观情绪演绎后，前期强势股开始补跌，另外，风险偏好的急剧下行，导致创新药跌幅较大，港股创新药跌的更多，并非基本面变化。
　　3、未来展望：近期都在反应特殊时期的交易和情绪问题，产业层面影响因素都不是核心，极端演绎后估计也会有改善。近期我们建议继续挖掘有基本面逻辑变化的医药个股，如Q1业绩预期好、Q1有不错催化等。中长期看，我们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在开启新周期。新周期的开始，一方面，新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的企业能够持续脱颖而出。这也是我们2024年投资策略的思路框架。
　　三、策略配置思路：
　　1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰（自免&狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗&RSV疫苗）、凯因科技（丙肝&长效干扰素）、悦康药业（AD&脑卒中）、上海谊众（紫杉醇白蛋白）、华纳药厂（人工中药材）、振东制药（脱发）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药（近视）、信达生物（减重）、迈得医疗（美瞳）；【强者恒强】赛生药业、翰森制药、恒瑞医药、新诺威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业；【政策倾斜——基药、中药创新药】济川药业、方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力；【技术颠覆】科伦博泰、泽璟制药、康诺亚、百利天恒、君实生物；
　　2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】昆药集团、太极集团、九强生物、血制品（派林生物等）；
　　3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点业务】英科医疗、九安医疗、海泰新光、仙琚制药；
　　4、【反腐后修复】：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗；
　　5、【近期催化】：九典制药、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗。
　　6、【其他景气】：【个股】九典制药、戴维医疗、国际医学、安图生物；【麻药】恩华药业、海思科、人福医药；【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳光诺和、博腾股份；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【医疗服务】普瑞眼科、爱尔眼科；【耗材】安杰思、南微医学。
　　5、【其他长期跟踪公司】：
　　葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。