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>> 国盛证券-轻工制造行业周报:跨境平台模式迭代,重视内需结构成长-240129
上传日期:   2024/1/29 大小:   4136KB
格式:   pdf  共48页 来源:   国盛证券
评级:   增持 作者:   姜文镪
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出口:跨境电商产业模式迭代,平台玩法细化。1)本周更新跨境电商行业新变化。商务部出台《拓展跨境电商出口、推进海外仓发展的若干措施》,鼓励发展“跨境电商+产业带”、推动出台《跨境电商知识产权保护指南》。Temu半托管模式计划于2024年3月15日美国站点上线,3月底扩展至欧洲站点,缩短发货时效、拓展大件玩家、提升海外仓周转率。亚马逊批量仓储环节新功能多渠道分拨(MCD)正式上线,帮助卖家将库存从AWD仓库调拨至亚马逊以外的B2B销售和配送渠道,库存管理灵活性提高。2)本周梳理12月出口数据,库销比显著改善,2024年补库周期有望开启。轻工多赛道12月出口同比/环比均表现优异,其中办公椅、沙发、床垫等表现更为靓丽。海外终端消费需求有望逐步回暖,此外旺季加速终端动销(11月美国家具零售商库销比显著改善),补库逻辑预计于2024年持续演绎。推荐恒林股份、永艺股份、匠心家居,关注致欧科技、盈趣科技、嘉益股份、家联科技、梦百合、麒盛科技、哈尔斯、共创草坪、浙江自然、久祺股份、乐歌股份等。
  大宗纸:淡季需求疲软,纸价小幅承压。纸浆下游需求偏弱,纸厂压价、刚需采买,预计浆价维持弱势运行。浆纸系淡季市场需求平淡,纸厂发布涨价函提振市场信心,供应端持续宽松,2024年1月华泰、玖龙北海基地文化纸产能相继投产,年产能分别为52/55万吨,预计文化纸价格弱势趋稳;废纸系供需双弱、成本端支撑较弱,预计价格维持弱势运行。优选底层利润夯实向上、盈利有望超预期的太阳纸业,关注玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、岳阳林纸等。
  特种纸:本周更新仙鹤股份,产销景气,价格稳定,成本低位略上行。受益于节前旺季,预计2024年1月公司产销景气,价盘仍维系高位。成本端来看,由于低价浆库存逐步消耗,预计2024年Q1原料上行、但幅度有限。展望后市,2024年公司预计将有超60万吨造纸新产能落地(以及配套浆线),成长路径清晰。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新、恒达新材。
  家居:政策持续加码落地,困境反转或可期。本周地产支持政策持续落地,房企融资环境持续优化,一线城市地产政策进一步松绑,助推需求释放&预期修复。本周好太太、江山欧派发布2023年业绩预增公告,Q4业绩延续靓丽,好太太产品&渠道持续迭代丰富,江山欧派渠道结构持续优化、经营效率稳步提升。推荐低估标的顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特、好太太、曲美家居、喜临门、敏华控股、慕思股份等,关注江山欧派、尚品宅配、王力安防、皮阿诺等。
  消费:本周发布乖宝宠物深度报告,关注消费结构性升级方向。行业层面,宠物赛道长坡厚雪,抗周期性韧性强,2018-2022年宠物市场规模CAGR达18.8%,乖宝爆品打造能力兑现,多维竞争力突出,自主品牌加速扩张,高端化驱动盈利提升;百亚股份缺货问题边际好转,积极备货春节&三八节,电商&非核心市场增长靓丽、净利率有望改善,新市场复购率稳定提升,大健康系列持续放量、2024H1益生菌产品计划推新;公牛集团品牌升级策略延续,战略布局稳步推进,2024年4.0全品类旗舰店计划全国开店3000家,打造行业门店标杆,助推品类协同扩张,沐光、新能源、出海战略持续推进,新业务多点开花。推荐公牛集团、百亚股份、晨光股份、博士眼镜、明月镜片,关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物、康耐特光学等。
  包装:下游需求稳健,3C周期底部回暖。我国2023年12月社零总额4.36万亿元(同比+7.4%),下游需求稳健回暖,其中3C周期底部复苏,根据IDC数据,全球手机出货量2023年Q1/Q2/Q3/Q4同比-14.5%/-7.2%/+0.3%/+8.6%,市场消费景气筑底回升,2024年有望拐点向上(同比+6%)。推荐永新股份、裕同科技、新巨丰等,关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录。
  新型烟草:本周梳理电子烟2023年出口数据,美英仍为主要市场,新兴市场增速靓丽。2023年我国电子烟产品出口总额达110.84亿美元(同比+12.5%)。分地区来看,美国、英国目前仍为主要市场,马来西亚、菲律宾等东南亚地区增速靓丽。东南亚作为新兴市场,未来预计仍可为我国电子烟出口提供成长动能。推荐思摩尔国际、盈趣科技,关注雾芯科技。
  风险提示:消费复苏不及预期,地产超预期下滑,浆价波动低于预期,盈利预期测算存在误差
 
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