行业核心观点：
　　上周沪深300指数上涨1.96%，申万电子指数下跌3.27%，在31个申万一级行业中排第29，跑输沪深300指数5.23个百分点。把握AI产业链加速建设的催化下，先进封装及Chiplet、服务器及汽车PCB、AI+终端等领域呈现的结构化投资机会。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）芯片设备：中国2023年用于制造计算机芯片的设备进口额增长14%，达到近400亿美元，这是自2015年有记录以来的第二大进口额，其中，由于企业在荷兰限制措施执行之前纷纷抢购，2023年12月从荷兰进口的光刻设备金额同比增长近1000%，达到11亿美元。（2）晶圆代工：英特尔（Intel）与联电（UMC）于2024年1月25日正式宣布合作开发12nm，TrendForce集邦咨询认为，此合作藉由UMC提供多元化技术服务、Intel提供现成工厂设施，双方共同营运。（3）PCB：据中国台湾工研院产科国际所估计，2023年全球印刷电路板（PCB）产值为739亿美元，衰退15.6%。由于2023年基期较低，整体电子产业将于2024年感受明显增长动能，电路板产业也将因库存回补而迎来下个成长周期，预估2024年全球PCB产值将回升至782亿美元，较2023年增长6.3%。（4）消费电子：根据Counterpoint的手机销量月度报告显示，2023年第四季度，中国智能手机销量触底回升，同比增长6.6%，为在连续10个季度同比下降后首次实现季度同比增长。苹果第四季度销量同比下降9.0%，但仍以20.2%的市场份额保住了第一的位置，小米(16%)和华为(15.2%)紧随其后。（5）面板：根据TrendForce集邦咨询调研数据，2024年1月下旬，除32寸电视面板价格有所增长、15.6寸Value IPS面板价格略微下滑外，其余各尺寸电视、显示器、笔记本面板价格维持不变。（6）Chiplet：根据市场调查机构Market.us公布的最新报告，2023年全球小芯片（Chiplet）市场产生的市场规模约31亿美元，预计到2024年将达到44亿美元。2024年至2033年，小芯片行业的复合年均增长率预计将达到42.5%，到2033年估值将达到1070亿美元。
　　行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为59.38倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.51倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。上周，日均交易额751.65亿元，较前一个交易周上升13.16%。
　　上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业475只个股中，上涨67只，下跌407只，下跌比例为85.68%。
　　风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。