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>> 华创证券-春秋航空(601021)2023年业绩预告点评:全年归母净利21-24亿,超19年水平,看好公司成本管控能力和价格蓄水池弹性-240131
上传日期:   2024/1/31 大小:   1249KB
格式:   pdf  共7页 来源:   华创证券
评级:   强烈推荐 作者:   吴一凡,吴晨玥,黄文鹤
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公司公告2023年业绩预告:全年预计实现归母净利21-24亿,超19年同期
  2023全年:预计实现归母净利21-24亿,22年同期亏损30.4亿,同比+169.2%至+179.1%,中值为22.5亿(2019年实现18.4亿);扣非预计归母净利20-23.5亿,22年同期亏损32.0亿,同比+162.6%至+173.5%,中值为21.8亿(2019年盈利15.9亿)。全年国内综采油价6824元/吨,同比-9.6%。
  23Q4:测算归母净利-5.8至-2.8亿,中值为-4.3亿,22Q4为-13.0亿,19Q4为1.2亿;扣非归母净利预计-5.7至-2.2亿,中值为-4.0亿,22Q4为-13.6亿,19Q4为0.02亿。Q4国内综采油价7607元,同比-4.7%,环比Q3+15.9%。
  经营数据:Q4客座率超19年同期
  2023全年:ASK同比+56.4%,较19年+8.6%,RPK同比+87.3%,较19年+6.9%,客座率89.4%,同比+14.7pct,较19年-1.4pct。
  23Q4:ASK同比+96.2%,较19年+3.1%,RPK同比+135.4%,较19年+4.5%,客座率89.3%,同比+14.9pct,较19年+1.2pct。
  春运开启:据交通运输部数据,前4日日均民航旅客超19年18.7%。Flight AI统计数据显示,前4日民航日均国内发送量182万,较19年+18.4%,日均客座率78.8%,较19年-2.1pts,跨境旅客量恢复66.8%。春运1-4天,民航国内日均全票价同比+8%,较19年同比+16%;日均裸票价同比+13%,较19年+9%。
  投资建议:春运行情有望启动。此前据民航局预测,春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次,日均200万人次,有望创历史新高,该预测数据较19年实际数增长约10%,较23年春运增长超40%。在看好航空大周期逻辑背景下,我们预计春运启动,有望打响航空情绪纠偏行情,我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看,24年春运存在四年积压的国内返乡需求,与多点出圈的城市文旅文化,更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率,供需结构会支持量价表现。1)盈利预测:考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度,我们调整23-25年盈利预测分别为预计实现归母净利22.5、35.4和42.1亿(原预测为盈利24.2、42.0、50.9亿),对应23-25年EPS分别为2.30、3.62和4.30元,PE分别为23、15、12倍。2)我们继续强调,2023年是全新价格机制的基础年,建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。参考公司历史平均估值水平,给予24年20倍PE,对应目标市值708亿,目标价72.3元,预期较当前36%空间,强调“强推”评级。
  风险提示:经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
 
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