鉴往：生态单一，VR销量进入瓶颈期
　　当下的虚拟现实行业主要停留在VR领域，向AR以及MR的发展基础尚不成熟。VR发展到现在经历四个阶段，最初的概念热度期吸引大量头部厂商入局，随后热度逐渐消散，供给出清后，Meta Quest脱颖而出，2021年Quest2凭借产品物美价廉的优势实现870万的销量，拉动VR的第二波高峰，不过随后销量再度陷入瓶颈期。复盘历史我们认为，生态和硬件的缺陷是造成虚拟现实行业困境的核心原因。虚拟现实设备对光学和屏幕的硬件要求远超手机，而当下最先进的技术尚处于起步阶段，这成为拖累销量的根本原因；此外生态层次游戏市场格局的固化，VR需求不明确等因素是造成销量瓶颈的直接原因。
　　转折：硬件革命，苹果开启MR新纪元
　　苹果MR设备Visionpro带来三个维度的硬件革命；(1)显示：3 Pancake透镜模组+2块4K分辨率的Micro OLED屏幕带来革命性视觉体验；（2）交互：苹果MR搭载M2芯片以及专用于处理传感信号的R1芯片，配套12颗传感器和5颗摄像头，为MR设备带来全新的交互方式：通过手势、眼神以及声音即可实现控制；（3）外观：外置电源大大减轻重量，此外具备一颗沉浸度旋钮，便于用户在虚拟与现实中自由穿梭。苹果硬件技术的升级推动虚拟现实行业实现从VR向MR的跨越。预计3年内可实现Micro OLED与Pancake透镜的快速扩产与降本，随后迎来MR生态应用的爆发期，MR销量有望随着爆款生态的推出逐步兑现。
　　知来：挖掘对标，三大生态重塑决定需求
　　通过苹果WWDC大会的展示以及苹果现有的技术积累，未来苹果MR产品可能带来三个维度的生态重塑：(1)C端娱乐应用：MR具备极高的分辨率以及3D显示效果，可自适应调节环境氛围，此外还能实现用户与影视、游戏中的角色进行互动，从功能定位角度可与Switch游戏机3000万的销量对标；(2)B端办公应用：通过苹果强大的生态布局，VisionOS系统可以实现对iOS以及MacOS的完整迁移和互联。此外由于MR的空间显示特性，在多屏办公、团队协同等方面具备凸出优势，可对标iPad产品5000万的销量；(3)通用空间计算平台：基于苹果ARKit平台的积累，MR可用于识别二维复杂结构并生成更直观的三维模型辅助设计生产，在医疗、教育、工业等领域具备广袤应用场景，对应iPhone 2.2亿销量。最终我们认为从当下角度看，MR的销量与iPad对标最具确定性，预计2031年可达到5000万级别的销量。
　　推荐：三个标准，优选高弹性品种
　　选择标准1：新技术驱动大量检测设备需求。
　　选择标准2：苹果MR成本占比较高环节。
　　选择标准3：关注非A品牌的平替机会。
　　风险提示
　　1、Vision Pro出货量低于预期。
　　2、初期产品功能及体验不及预期。