业绩观察：AI变现开始起步，云厂商24年资本开支指引乐观
　　微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果发布4Q23（日历年）业绩，我们看到：1）AI开始变现，AI服务贡献微软Azure和其他云服务收入增长的约6个百分点（上季度贡献3个百分点），Github Copilot付费用户超130万，环比增长30%；2）MAAMG 4Q资本开支总体超彭博预期（463亿美元vs 461亿美元），谷歌/亚马逊资本开支分别为110/146亿美元（超过彭博预期的99/142亿美元），云厂商对24年资本开支指引乐观，彭博预期MAAMG 24年资本开支1874.0亿美元，同比增加21.2%，相比10月统计的1810.2亿美元上调3.5%；3 ）微软/谷歌/亚马逊4Q云收入分别同比增长20%/26%/13%，微软/谷歌超彭博预期，亚马逊小幅低于预期。
　　观察#1：微软AI开始变现，Github Copilot付费用户增长亮眼
　　4Q23微软AI商业化表现较为亮眼：1）AI服务贡献Azure和其他云服务收入增长的约6个百分点（上季度贡献约3个百分点）；2）Github Copilot付费用户超130万，环比增长30%，公司未披露其他Copilot商业化进展数字；3）Azure AI客户达5.3万，其中1/3是Azure新客户。谷歌、Meta、亚马逊尚未披露AI对其云计算业务贡献数据，但我们看到：1）谷歌：在Workspace中，Duet AI付费用户数千个。2）Meta：继续在广告系统和产品套件中利用AI，构建Advantage Plus解决方案组合，帮助广告商利用AI自动化其的广告活动。3）亚马逊：已有数千名客户开始使用Bedrock，并推出企业级GenAI助手Amazon Q。
　　观察#2：MAAMG 24年资本开支指引乐观，彭博预期合计达1874亿美元
　　微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果4Q23资本开支合计463亿美元，超过彭博预期的461亿美元，其中，微软FY2Q24资本开支97亿美元（低于彭博此前预期的103亿美元），系公司第三方产能合同由第二季度推迟到第三季度交付，谷歌4Q23资本开支110亿美元（超过彭博预期的99亿美元），同比增加45%。彭博预期MAAMG 24年资本开支1874.0亿美元（10月统计1810.2亿美元），同比增加21.2%。各公司对24年资本开支指引乐观：微软指引下一季度环比将大幅提升；谷歌指引2024年资本支出总额将高于2023年全年（与上一季度指引一致）；Meta上调24年资本开支指引为300-370亿美元（上一季度指引为300-350亿美元）。
　　观察#3：云业务表现分化，AI助力微软、谷歌云业务超预期
　　4Q云业务表现分化：1）微软智能云：FY2Q24收入同比增长20%至259亿美元（超过彭博预期与公司此前指引的254亿美元）。其中，Azure和其他云服务收入同增30%（超过上季度指引的29%），公司指引FY3Q24固定汇率下同增26-27%，随着Azure消费业务和AI贡献持续增加，FY2Q24 Azure的收入增速有望在FY3Q24维持。2）谷歌云：受益于AI的增长，收入92亿美元（超过彭博此前预期的90亿美元），同增26%，营业利润率连续第四季度转正，达到2020年以来新高。3）AWS：净销售额242亿美元（彭博预期244亿美元），同增13%。
　　风险提示：AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。