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>> 银河证券-公用事业行业月报:2023年电力企业业绩整体增长,关注高股息央国企投资机会-240207
上传日期:   2024/2/7 大小:   2403KB
格式:   pdf  共18页 来源:   银河证券
评级:   推荐 作者:   陶贻功,梁悠南
行业名称:   电力
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核心观点
  2023年业绩预告发布,火电、水电、新能源实现整体业绩增长。(1)火电:虽然受到第四季度减值影响,但受益于全年煤价下行,火电盈利能力持续改善。华能国际、浙能电力等实现扭亏为盈,华电国际、国电电力、皖能电力等实现盈利高增长。(2)水电:虽然全年来水明显偏枯,但受益于电价上涨、梯级调度等因素,水电龙头实现盈利增长。其中川投能源受益于雅砻江流域电价上涨,归母净利润增长25%;长江电力受益于乌白电站注入、六库联调推动发电量增长,归母净利润增长15%。(3)新能源:装机增长带动发电量增加,其中三峡能源归母净利润增长4.5%,太阳能归母净利润增长8-19%。
  2024年盈利有望提升,高股息彰显投资价值。根据2023年业绩预告测算,我们预计2023年整体股息率在2-4%左右,高股息央国企彰显投资价值。展望2024年,预计煤价进入下行通道,厄尔尼诺气候影响下来水恢复,火电、水电盈利有望持续改善;中电联预计2024年末风电、太阳能装机分别达到5.3亿千瓦、7.8亿千瓦,2024年风光新增装机分别为0.9亿千瓦、1.7亿千瓦,装机增长有望带动新能源盈利提升。
  2023Q4基金增配公用事业行业,持仓比例仍有较大提升空间。截至2023Q4,公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.44%,较2023Q3增加0.24pct,板块关注度大幅提升。2023Q4公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.28%,基金对于公用事业板块的超配比为-1.83%,板块处于低配状态,持仓比例有较大提升空间。2023Q4,公用事业行业重仓前5名个股为长江电力、中国核电、华能国际、华电国际、国投电力,前5名个股占重仓公用股总市值72.46%,环比增加1.84pct,基金对于龙头央企持仓集中度提升。
  推荐关注:电力板块整体业绩确定性高,分红能力强,未来也将持续受益央国企改革,我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电;逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。
  风险提示:政策力度不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;行业补贴退坡的风险。
  
 
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