23年年报显示，机构对公路运输类主体的重仓规模为99.62亿元，相比于23年三季报，环比有小幅提升；23年年报中，机构对公路运输类主体重仓规模较大的包括山东高速集团、江苏交通控股有限公司、湖北交通投资集团有限公司、广西交通投资集团有限公司等。其中广西交通投资集团有限公司、湖北交通投资集团有限公司重仓规模提升明显，河南交通投资集团有限公司和山东高速集团有限公司重仓规模有所减少。
　　从我们筛选的样本主体收益率来看：目前收益率在3%以上的债券主体有绵阳交通发展集团、石家庄交通投资（2-3年期债券）；从收益率走势来看，截至1月30日，近一个月，一年期以内债券收益率涨跌不一，其中广东省高速公路发展、河南中原高速公路股份等主体利差有所走阔，而同时一年期以上债券收益率有明显收窄；整体上，长久期债券收益率普遍收窄，尤其是2-3年期，如郑州交通建设投资收窄近20个BP，河南中原高速公路收窄近21个BP，成都高速公路收窄近20个BP。
　　投资角度，我们重点提供两个视角：
　　思路一：精选区位优势优越、高速通行费稳定增长、区域重要性高、业务集中度高、非主业相关投资金额不多、银行融资渠道通畅且成本低的标的；这类主体过往经营业务较为专一，债务压力不大。思路二：精选省级层面债务管控、统筹能力强的区域。
　　高速公路行业基本面：
　　高速公路作为基础设施投资建设中重要的一环，也具有一定逆周期特征：在2020年新冠疫情期间，高速公路建设投资同比增长11.04%；2021年经济逐步回升，高速公路投资增速开始放缓。
　　2023年1-11月，我国公路固定资产投资额为26487亿元，较22年同期增长1.2%。22年，高速公路固定资产投资额为16262亿元，同比增长7.3%，占公路总固定资产投资额57%。19年至21年期间，高速公路固定资产投资额占公路固定资产投资额比重逐年上升，22年该比重略有下降。
　　截至2022年底，我国公路总里程达535.48万公里，新增7.41万公里。其中高速公路总里程达17.73万公里，新增0.82万公里，同比增长4.84%。近年来，高速公路里程占公路总里程比重持续上升，2022年高速公路里程占公路里程比重为3.31%，较2013年该比重增长了0.9个百分点。
　　分地区看，2023年1-11月，华东地区的公路固定资产投资额最大，达到8121亿元；最少的是东北地区，投资额为850亿元。从各地来看，四川省的公路固定资产投资额最大，达到2500亿元，其次是浙江省，为2066亿元。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。