导论：债市周期律
　　从中国利率运行的两个“特点”说起
　　特点一：发达经济体利率水平自上世纪“石油危机”冲击后，存在清晰的长期下行趋势；但中国利率水平长期以3.5%为中枢横向震荡，没有明显的趋势规律。
　　从中国利率运行的两个“特点”说起
　　特点二：中国债市历史上呈现“一年牛、一年熊、一年平”的特征，期限利差切换迅速。发达经济体利差运动则较中国“迟缓”，周期更平滑且更长。
　　风险提示：统计口径误差。