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>> 海通国际-百融云-W(6608.HK)展望2024:继续看好其规模和利润双成长的持续动能-240207
上传日期:   2024/2/8 大小:   1014KB
格式:   pdf  共10页 来源:   海通国际
评级:   -- 作者:   宋亮
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2023年业绩预览:2023年前三季度公司业绩亮眼,总收入同比增长了33%。鉴于前三季度的良好基础,我们预计23年公司全年收入增速料可以稳定在25%到30%之间,净利润率可达10%到15%之间。
  2024年展望:公司的业务特点具备较强韧性(经济好的时候由于信贷规模放大,需要评分机制和精准营销服务,经济不好的时候,由于金融机构坏账率升高,对信贷持谨慎态度,则更需要挖掘优质客户),以及财富管理新赛道的加持,我们认为,24年公司业绩可继续稳固增长。保守情况下,总收入可保持在20%到25%之间,乐观情况下则可以继续保持25%到30%的增长态势。其中,MaaS业务继续稳定增长,BaaS业务中高速增长,保险业务低速增长,而净利润率或可与23年持平或更高些。
  MaaS业务规模:简单计算下,公司已累计服务约7000家客户,22年其核心客户约200家(收入贡献超过30万人民币)。根据公司的数据,一个大型客户可贡献约3000万的收入,则市场规模在60亿左右(3000万x200),如果核心客户达到300家,则市场规模在100亿左右,也就是说,公司在核心客户渗透率并不高的情况下,其MaaS增长空间依然很大,业务规模在60到100亿之间。目前,MaaS业务是公司的利润增长中枢。
  BaaS业务是驱动力:该市场才刚刚开始,是公司在自我迭代中发现的商机。其核心是垂类语音机器人智能触达用户。与其他语音机器人的最大区别在于MaaS+BaaS的结合实现智能精准销售,不仅实现普遍意义的降本增效还对结果负责(创收变现)。该市场规模庞大,22年公司信贷撮合规模只有260亿,根据央行的统计数据,22年人民币贷款增加约21万亿。而银行财富管理领域也是几十万亿的市场规模。目前,BaaS业务是公司的规模增长中枢。
  目前,从市场竞争表现来看,公司在智能评分SaaS领域已成为龙头公司,并延展到其他非金融领域,而AI智能销售领域在快速成长,我们看好其规模和利润双成长的持续动能。
  风险提示:公司大数据管理使用的规范性,数据安全导致的突发事件影响公司声誉;其他金融AI公司的竞争压力,导致公司收入和净利润不及预期的风险;银行客户对外采服务的依赖性变化,导致公司丢失大客户,进而影响公司业绩的风险;其他金融政策性风险。
  
 
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