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>> 申万宏源-国防军工行业2023年业绩前瞻:预计军工行业2023年业绩稳健增长,中下游业绩有望维持较快增长-240207
上传日期:   2024/2/8 大小:   666KB
格式:   pdf  共5页 来源:   申万宏源
评级:   看好 作者:   韩强,武雨桐
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本期投资提示:
  军工行业景气度确定,预计2023年业绩同比增长10.9%-14.6%。我们选取42家分布于军工产业链上中下游的重点标的,当前总市值8613.8亿元,约占申万国防军工指数成分股总市值的51.8%。军工行业42家重点标的公司因2023年订单执行进度较慢,且受产品价格及原材料成本波动影响,我们预计2023年业绩约为302.6-312.6亿元,同比增长10.9%-14.6%,保持稳健增长。
  受产品价格及原材料成本波动影响,预计上游电子元器件及高端材料2023年业绩分别同比增长-2.4%~-0.8%和1.9%-6.5%。受产品价格影响,2023年电子元器件板块业绩预计增长-2.4%~-0.8%,展望未来,受益十四五军工电子信息化建设及国产替代加快,电子元器件板块有望实现业绩增长,且随着下游精确制导武器、卫星等板块进入高速成长通道,电子元器件将恢复增长。受益于新机放量叠加国产化替代需求,碳纤维及钛合金等高端原材料板块有望维持增长。高端原材料板块2023年业绩预计增长1.9%-6.5%。
  受益于下游需求放量及大额订单持续签订,预计中游分系统及结构件板块2023年业绩分别同比增长28.7%-32.5%和9.2%-17.2%。受益于下游需求释放,中游分系统板块率先备产,业绩有望快速增长,2023年业绩预计增长28.7%-32.5%;受益于下游航空航天大额订单持续落地,中游结构件板块规模效应凸显,业绩有望维持稳健增长,2023年业绩预计增长9.2%-17.2%。
  伴随需求释放,国产替代叠加管理改善,下游主机厂2023年业绩预计同比增长24.2%-27.5%。各大主机厂定位及产品不同,而军方对各产品需求迫切程度有差异,导致下游各主机厂业绩释放时点不同。展望未来,随着新机放量、国产替代叠加管理改善,我们预计下游主机厂将陆续进入业绩爆发期,2023年业绩预计增长24.2%-27.5%。
  订单预期+股权激励+国企高质量改革,军工行业景气度确定,有望持续向上。预期十四五期间行业景气度将逐渐兑现,订单有望持续落地,保障公司业绩增长稳定性;根据公司公告,中航沈飞、航天电器、中航西飞已相继实施股权激励,中航电子与中航机电吸并,中航电测及中直股份资产重组,国企高质量改革持续深化,有望带动全行业企业业绩稳定兑现。
  ”三大主线“把握2024年国防军工行业投资机会。主机主线:1)主机厂:业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力;2)航发产业链:竞争格局稳定,装备放量叠加维修加速;价值主线:1)高端材料:高温铸造合金、隐身材料等,渗透率提升及国产替代加速;2)电子元器件:估值重构完成,基本面有望迎来拐点;成长主线:1)水下装备:0-1高速增长阶段;2)精确制导武器:装备放量带动卫导+惯导+T/R组件高增;3)低轨卫星:星座建设加快,应用领域拓展。4)通信及数据链:快速迭代且上量阶段。
  重点关注标的:主机组合:中航沈飞、中航西飞、航发动力。价值组合:中科星图、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导。成长组合:华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。
  风险提示:价值链不同环节采购价格波动;下游客户订单不及预期;产品价格影响。
  
 
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