增换购消费+报废周期，乘用车以旧换新有望起效
　　2月23日中央财经委四次会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新。汽车作为消费品重要组成部分，历次以旧换新政策中均处于重要位置。从当前乘用车消费结构看，换购消费已达40%以上。从历史报废周期看，2022年报废量与2006年销量相当，未来几年将迎2009年、2013年中国汽车销量千万辆、两千万辆高峰节点报废替换高潮。结合历史政策效果，乘用车消费价格弹性高。在换购和报废关键期，以旧换新政策有望带动消费者在窗口期换车，政策效果明显。
　　中高端新能源车格局渐好，整车及产业链受益
　　汽车换购属于消费升级，换购产品向新能源及中高端车型集中。有利于进一步提升中高端新能源车品类销量。同时从竞争格局看，中高端新能源车由于叠加自动驾驶等领先技术以及需要强有力的品牌背书，细分行业壁垒高，有能力参与企业相对较少，格局确定性较高，价格内卷程度也弱于大众化车型。有望在政策刺激下实现量与利双升。
　　中高端车差异化竞争必谈自动驾驶，关注智驾标的反弹
　　从消费者端调研看，当前虽然智驾功能无法单独成为中高端车畅销的理由，但缺乏智驾功能的中高端车却有较大概率无法爆款。中高端车的量增与格局优化，有望给上游智驾产业链带来边际改善。叠加前期智驾产业链标的下行和特斯拉FSD催化，领先车企产业链优质标的有望迎来反弹。
　　商用车更换政策密集，关注和电动智能化转型
　　商用车既有财经委会议的消费品换新特征也有大规模设备更新特征，同时与降低物流成本相关。此外当前阶段商用车处于较强的更换语境下。重卡方面，一方面是替换周期，另一方面是天然气重卡降低成本；轻型商用车方面，一方面蓝牌新规确定后，非蓝牌车辆潜在替换需求明显；另一方面公共领域电动化替换政策提出电动化更换需求。此外，财经委降低物流成本方面，专门提到了无人驾驶物流方案结合的问题。建议关注天然气重卡、合规蓝牌轻型车更换，以及商用车电动智能化转型等方向。
　　投资建议
　　汽车内卷背景下，中高端车格局有望率先明朗，叠加以旧换新政策，边际利好提升，边际风险下降。关注领先中高端车企理想汽车、小鹏汽车，华为智选代表赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车，中高端新能源转型企业长安汽车、吉利汽车等。关注中高端车关键零部件及智驾相关企业双环传动、保隆科技、川环科技、均胜电子、爱柯迪、伯特利等。商用车关注福田汽车、江铃汽车等。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，竞争格局好转不及预计、商用车转型不及预期，电动智能化对盈利的冲击超预期等。