安监政策迭出、国内煤炭产量预计将下降，国际上亦无大幅增产预期，煤炭供给预计仍偏紧张。由于产地安监趋严，且在“碳中和”政策下，环保等方面的成本或将增加，煤炭行业投资意愿下降，因此国内煤炭产量预计将下降。国际上ESG投资限制等因素，造成近年来基础能源投资不足，主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，进口对国内供给的冲击预计不可持续。
　　动力煤需求有望在旺季逐步释放，焦煤需求基本稳定，煤炭供需基本平衡状态预计将维持。用电需求预计将持续向好，动力煤需求稳健，电厂日耗有望维持高位运行，非电需求边际改善帮助库存去化。焦煤受进口冲击较大，但当前库存低位，若后续稳增长政策发力，焦煤价格预计将企稳。随着需求稳定释放，由于供给无大幅释放预期，预计煤炭供需将维持基本平衡状态，中期煤价有望维持高位。
　　投资分析意见：我们分析认为，预计2024年供给产量增速将有所回落，而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性，煤炭行业供需基本平衡，煤炭价格有望维持23年下半年中枢水平。煤炭企业业绩具有高确定性，现金流充裕，兼具高股息避险属性，看好“长协煤占比高”和“高股息率”煤炭标的。建议关注：稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。
　　风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；国际煤炭价格下跌；煤炭和天然气需求低于预期。