投资要点
　　公司披露2023年报。实现营收148.76亿元，同比-26.33%，实现归母净利30.44亿元，同比-53.94%，扣非后归母净利18.98亿元，同比-56.64%。其中，单四季度实现营收34.50亿元，同比-15.64%，归母净利3.71亿元，同比-66.09%，扣非后归母2.74亿元，同比-64.94%。
　　公司2023年度实现综合毛利率28.00%，同比-7.60个百分点。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现毛利率29.92%、28.87%、27.14%、25.81%，分别同比变动-14.66、-2.43、-6.78、-7.35个百分点。
　　公司2023年期间费用率为10.93%，同比+2.58个百分点。1）销售费用率1.16%，同比+0.38个百分点；2）管理费用率4.72%，同比+1.33个百分点；3）财务费用率为1.56%，同比+0.24个百分点；4）研发费用率3.49%，同比+0.63个百分点。
　　公司2023年度经营性现金流净额为8.67亿元，同比-32.57亿；每股经营性现金流净额为0.22元，同比-0.81元/股。1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4每股经营性现金流净额分别为-0.28元、0.37元、0.03元、0.10元，分别同比变动-0.61、-0.16、-0.01、-0.03元/股；2）从收、付现比的角度来看，公司2023年度收、付现比分别为75.78%、92.41%，分别较上年同期变动-10.06、+6.33个百分点。
　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利分别为22.10、27.61、32.29亿元，3月20日收盘价对应的PE分别为18.2、14.5、12.4x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；市场竞争加剧；玻纤需求不及预期；投产进展不及预期；汇率波动风险；玻纤价格波动风险