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>> 国元证券-金山办公(688111)2023年年度报告点评:订阅业务快速增长,WPS AI商业化可期-240322
上传日期:   2024/3/22 大小:   1172KB
格式:   pdf  共4页 来源:   国元证券
评级:   买入 作者:   耿军军
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事件:
  公司于2024年3月20日收盘后发布《2023年年度报告》。
  点评:
  订阅业务实现快速增长,收入占比持续提升
  2023年,公司继续保持稳健的经营态势,围绕“多屏、云、内容、协作、AI”战略,持续投入协作和AI领域研发,通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措,不断增强产品竞争力,进一步夯实了公司的竞争壁垒,实现新质生产力在办公领域的切实落地。公司全年实现营业收入45.56亿元,同比增长17.27%;实现归母净利润13.18亿元,同比增长17.92%;实现扣非归母净利润12.62亿元,同比增长34.45%。按业务分,国内个人办公服务订阅业务实现收入26.53亿元,同比增长29.42%;国内机构订阅及服务业务实现收入9.57亿元,同比增长38.36%;国内机构授权业务实现收入6.55亿元,同比减少21.60%;互联网广告推广及其他业务实现收入2.88亿元,同比减少6.05%。
  全新升级会员体系,助力个人订阅业务快速增长
  个人办公服务订阅业务方面,公司全新升级会员权益结构,通过提供权益丰富的超级会员体系,并通过原子化权益组合包装,推出诸如PDF套餐、云盘套餐等权益包,精准覆盖不同需求的用户群体,不断提升个人用户付费转化与客单价,带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。截至2023年12月31日,公司主要产品月度活跃设备数为5.98亿,同比增长4.36%。其中WPSOffice PC版月度活跃设备数2.65亿,同比增长9.50%;WPSOffice移动版月度活跃设备数3.30亿,同比增长0.61%。公司累计年度付费个人用户数达到3549万,同比增长18.43%。
  持续加大AI研发投入,WPSAI开启公测并加快商业化
  公司2023年度研发投入为14.72亿元,同比增长10.60%,研发费用率约32%。公司持续加大AI研发投入,提升用户意图识别、文字智能排版、AI写公式、AI条件格式、表格Copilot等功能的准确度,保障了WPSAI的应用效率,并逐渐积累了从数据生产到模型应用再到工程化落地的全链路经验。公司于年内发布了基于大语言模型的智能办公应用WPSAI,锚定AIGC(内容创作)、Copilot(智慧助理)、Insight(知识洞察)三个战略方向发展,将AI在国内办公软件领域率先落地的成果带给用户。WPSAI于第四季度完成备案并正式开启公测,进一步赋能智能办公新场景,为后续推进商业化进程打下良好基础。
  盈利预测与投资建议
  公司是国内领先的办公软件和服务提供商,在政策及技术变革驱动下,成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为55.82、71.80、90.77亿元,归母净利润为16.66、21.93、27.76亿元,EPS为3.61、4.75、6.01元/股,对应的PE为92.14、69.97、55.29倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间,维持“买入”评级。
  风险提示
  经营风险;行业风险;宏观环境风险
 
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