>> 国联证券-小鹏汽车-W(09868.HK)2024年3月交付数据点评:销量逐步兑现,智能驾驶功能持续加速-240402
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2024/4/3 |
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来源: |
国联证券 |
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作者: |
高登 |
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事件: 2024年4月1日,小鹏汽车公布3月交付数据。2024年3月,小鹏汽车共交付新车9,026台,环比增长99%,同比增长29%。 X9产品力引领,车型销量有望持续向上 2024年3月,小鹏汽车共交付新车9,026台,环比增长99%,同比增长29%。 2024Q1小鹏累计交付2.2万台,同比增长20%。我们预计2024Q1对应汽车销售营收为60-65亿元。小鹏X9交付提升明显,3月累计交付3,946台,持续领跑纯电MPV及三排座市场,高毛利车型占比提升有望拉动毛利率水平向上。小鹏车型品矩阵持续完善。3月25日,小鹏P7i 702 Max鹏翼版发布,售价为24.99万元,产品矩阵价格持续下探,车型性价比稳步提升。 智驾功能领先,优质功能有望撬动车型销量 小鹏XNGP已面向全国243个城市的用户全量开放,量产版软件的城区路网覆盖行业第一。1月30日,小鹏汽车举办新春智驾活动启动发布会。2024年小鹏XNGP将实现全国范围内点到点的覆盖(含胡同、停车场、内部道路)。2月29日,小鹏汽车宣布面向智驾经验用户推送无限XNGP智能辅助驾驶功能,不限城市、不限路线,全国都能开。3月,XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%,无限XNGP向智驾经验用户开放规模持续扩大。 全球战略加速,智能领跑合作加速入局 智能驾驶来看,小鹏汽车今年将面向海外研发高速NGP,2025年将启动XNGP研发,成为全球领先智驾车企。全球战略来看,2月小鹏汽车与大众集团签订平台与软件战略技术合作,加速全球布局。同时与阿联酋经销商Ali&Sons集团建立战略合作伙伴关系,预计2024Q2开始中东非5国车型交付。 渠道结构优化,充电网络完善有望带来新增量 小鹏渠道结构持续优化,2023Q1/Q2/Q3/Q4已开门店数量分别为425/411/395/500间,“木星计划”带来的经销商加速优化销售能力稳步。充电网络持续完善,截至2023年12月31日,小鹏拥有1108座充电站,其中包括902座自营超充站及206座目的地充电站,充分缓解里程焦虑。 盈利预测、估值与评级 受市场竞争加剧和低价值量车型占比提升,我们预计公司24/25/26年销量分别为29/54/65万辆,对应营业收入分别为767/1269/1382亿元,同比增速分别为150%/65%/9%。归母净利润分别为-62/8/37亿元。建议持续关注。 风险提示:智能化功能推进不及预期;智能化对整车销量影响不及预期
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