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>> 方正证券-海外市场每日动态:美国制造业PMI重回扩张区间-240402
上传日期:   2024/4/3 大小:   1593KB
格式:   pdf  共7页 来源:   方正证券
评级:   -- 作者:   芦哲,张佳炜
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1.美国制造业PMI重回扩张区间:3月美国ISM制造业指数环比+2.5上升至50.3,自2022年9月以来重回扩张区间。其中,新订单51.4(+2.2),生产指数54.6(+6.2,为2022年6月以来最高),就业指数47.4(+1.5),订单积压46.3,通胀指数55.8(+3.3)。与金融状况指数一致,商业周期似乎正在重新加速。
  2.24Q1美国GDP增速预期上修:截至4月1日,在超预期的ISM制造业PMI指数公布后,亚特兰大联储GDPNow对美国24Q1GDP环比年率预测值从+2.3%上升至+2.8%。
  3.金融条件与经济增长:根据美联储的金融条件对GDP增长脉冲模型指数(FCI-G),高利率对经济的负面影响似乎已经奇迹般地消失了。(FCI-G高于零表示GDP增长处于逆风,而负值则表示处于顺风)
  4.宽松的金融条件削弱货币政策的传导:今年美国破纪录的破产申请中,有70%是重组,而非清算。高股价和紧缩的信贷利差有助于公司进行重组而非清算,再加上宽松金融条件对消费者的财富效应,当金融条件持续宽松时,美联储更难控制通货膨胀。
  5.美股超买指标:标普500指数已连续50个交易日收于超买区域(50日均线上方1个标准差),该指数上一次出现更长的超买收盘时间是在25年前的1998年4月(连续60个交易日收于超买区域)。
  6.美股科技公司的资本开支:美国科技公司正在竞相建立人工智能数据中心并开发新的应用。他们是否过度投资?从MSCI美国IT指数的总资产增长、资本支出与自由现金流的比率来看,到目前为止,答案似乎是否定的。
  7.裁员信号增加:截至2024年3月,标普500指数公司财报电话会议上提及裁员的频率开始增加,提及劳动力短缺的频率则在减少。
  8.信贷迁移与消费信贷拖欠率:根据美联储研究和Morgan Stanley的测算,美国居民消费信贷中,特定信用评分组的拖欠率增加的30-50%来自信用评分迁移这一技术调整,即借款人升至更高的信用评分等级导致。
  9.Mag7的表现分化:2024年迄今美股表现强劲,英伟达和Meta涨幅领先,微软超越苹果成为最大市值公司,特斯拉和苹果则面临挑战。而与去年相比,Mag7相对于标普500大盘的主导地位已经消退,大盘的表现实际上在3月份超过了Mag7。而从盈利预期来看,预期24Q4标普500中除Mag7的其他公司的盈利增长将超过Mag7。
  10.全球能源需求:根据BofA,未来几年全球石油需求将继续增长,但增长速度将放缓,这主要源自由于能源技术效率的提高。
  风险提示:紧缩政策导致金融系统风险再度发酵;美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险;美国经济走弱速度超预期
 
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