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>> 国信证券-晨会纪要-240403
上传日期:   2024/4/3 大小:   424KB
格式:   pdf  共22页 来源:   国信证券
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宏观周报:货币政策与流动性观察-跨季周央行净投放转正
  资金利率温和回升
  海外方面,上周(3月25日-3月30日)全球主要央行货币政策无重大变化。3月27日,美联储理事克里斯托弗·沃勒表示,近期通货膨胀数据令人失望,为美联储提供了推迟降息的理由,但不排除今年晚些时候降息的可能性。联邦资金利率期货隐含5月FOMC降息25bp的可能性为4.2%,不降息的可能性为95.8%。
  国内流动性方面,上周(3月25日-3月29日)受跨季因素影响,央行周度净投放月内首次转正,短端资金利率显著抬升,非银-银行利差(R007-DR007)明显走阔。国信货币政策力度指数较前一周(3月18日-3月22日)边际下降0.02至100.81,已连续四周收紧。其中价格指标贡献1087%,数量指标贡献-987%。价格指数下降(紧缩)主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度(7天/14天利率减去同期限政策利率)总体环比上行拖累,同业存单加权利率环比下行支撑。数量上,央行上周逆回购超额续作,对数量指标形成支撑。
  央行公开市场操作:上周(3月25日-3月31日),央行净投放流动性资金8280亿元。其中:7天逆回购净投放8280亿元(到期220亿元,投放8500亿元),14天逆回购净投放0亿元(到期0亿元,投放0亿元)。本周(4月1日-4月7日),央行逆回购将到期8500亿元,其中7天逆回购到期8500亿元,14天逆回购到期0亿元。截至本周一(4月1日)央行7天逆回购净投放-480亿元,14天逆回购净投放0亿元,OMO存量为8020亿元。
  银行间交易量:银行间市场质押回购平均日均成交6.14万亿,较前一周(3月18日-3月22日)减少0.96万亿。隔夜回购占比为80.3%,较前一周(89.1%)下降8.8pct。
  债券发行:上周政府债净融资-87.4亿元,本周计划发行2794.0亿元,净融资额预计为1198.4亿元;上周同业存单净融资-650.1亿元,本周计划发行87.2亿元,净融资额预计为-435.9亿元;上周政策银行债净融资1277.0亿元,本周计划发行410.0亿元,净融资额预计为-1483.6亿元;上周商业银行次级债券净融资-475.0亿元,本周计划发行400.0亿元,净融资额预计为400.0亿元;上周企业债券净融资-788.8亿元(其中城投债融资贡献约20.78%),本周计划发行702.3亿元,净融资额预计为-589.8亿元。
  上周五(3月29日)人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周(3月22日)上行0.48至99.78,同期美元指数基本不变,位于104.51。3月29日,美元兑人民币在岸汇率较3月22日汇率维持稳定,位于7.22;3月28日,离岸汇率较3月22日维持稳定,位于7.25。
  风险提示:需求改善不及预期,海外经济进入衰退。
  证券分析师:董德志(S0980513100001)
  联系人:田地
  
 
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