研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 国金证券-低空经济航空行业研究:鉴往知来,从新能源车政策推动历史看低空经济节奏演绎-240411
上传日期:   2024/4/11 大小:   3189KB
格式:   pdf  共22页 来源:   国金证券
评级:   买入 作者:   苏晨,张敏敏
行业名称:   
下载权限:   无限制-登录即可下载
主要内容与投资建议
  新能源车行业起步期与当前低空经济行业类似。新能源车行业的发展经历了物流车&客车运营试点、整车及配套产业快速发展、新能源车消费驱动三个阶段。过程中政府积极的推广政策和财政支持为行业技术进步、市场繁荣起到非常大的作用。在此期间,商用整车、充电桩、零部件及材料、乘用车整车各环节公司递次受益,不断突破技术、扩大市场份额,成为具备全球竞争力公司,股价也在相应阶段走牛。
  低空产业当前已进入应用推广试点期。低空产业因更高安全可靠性要求、核心技术突破难度、基础设施融合复杂度等对政策的依赖度更大,预计也将经历基础设施建设及应用推广试点、整机及配套产业链快速发展、整机应用消费驱动三个阶段。我们判断当前低空产业已进入应用推广试点期中期,若后续持续的推广应用补贴政策落地,整机及配套产业链将步入快速发展期。
  从深圳低空经济相关补贴政策看,整机制造及适航取证、基础设施建设、商业运营、零部件及材料国产化等为低空产业核心环节。我们判断,低空产业各环节受益节奏及程度或将与新能源车不同。1)整机环节集中度更高、话语权更高、拥有更高毛利率;销售以to B为主,受益时间更早、周期更长。2)低空产业的基础设施复杂度与难度远胜于新能源车行业,气象雷达、空管系统等有望成为长期核心要素。3)eVTOL和通航飞机逐步放量环节,关键零部件和航空级复合材料国产化空间较大。4)eVTOL商业运营具有较高经济性与收益表现。
  节奏上,我们判断短期试点期,基础设施、整机、运营先行;中长期行业快速发展期,随着通航与eVTOL放量,核心基础设施、整机、零部件逐步放量。建议重点关注三个领域:
  1)以低空智能融合系统为核心的基础设施建设。与地面交通和商业航空不同,低空交通是一个更加复杂、多任务、高密度、实时变化的多维立体交通,因此需要全数字化的智能融合低空系统来管理。该系统上连业务应用,下连算力(端边云)、CNS+X(通导感+其他)硬件设施和其他物理基础设施。深圳市低空智能融合基础设施“四张网”为我们展示了基础设施环节可能的方案及机会,建议重点关注气象雷达、空管系统、通感一体设备、中大型有人机ADS-B系统等,受益标的如纳睿雷达、莱斯信息等。
  2)以eVTOL为核心的整机及运营环节。eVTOL在售价、运营及消费经济性、研发制造难度、噪音等多方面优于传统直升机,预计为未来空中载物载人主力。2030年中国不同场景下eVTOL机队规模超万架,整机规模超千亿元,整机厂商集中度高,将充分受益。考虑国内头部玩家技术积累、取证进度、资金实力、行业背景等,建议重点关注万丰奥威及其他头部整机厂商。同时,低空行业运营具备经济性,补贴也能率先落地,建议重点关注低空运营公司。
  3)以航空适航认证为核心的零部件及材料国产化。当前eVTOL零部件及材料、系统等主要采用随机适航认证,因适航取证时间长,直接采用通过适航认证过的航空级高性能零部件和材料,理论上可以降低认证失败概率从而节约取证时间。目前整机厂在国外采购+自主研发同时,也已开始和国内头部企业合作开发,若能实现国产化,零部件及材料环节空间较大。经正文测算,仅eVTOL领域,2030年电池前装市场规模96亿元,后装市场1008亿元;电机电控前装市场规模128亿元,后装市场384亿元。建议重点关注三电、碳纤维等领域,重点关注卧龙电驱、宁德时代等公司。此外,中小型发动机等国产化也值得关注。
  风险提示
  政策不及预期的风险、核心技术国产化突破不及预期的风险、航空器安全可靠性风险。
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1