关键结论
　　1、猪周期是伴随二元能繁母猪变化下的猪价大幅度的有规律波动。
　　2、从历史看，一轮猪周期基本维持4-5年。另外，在养殖成本离散度很大的背景下，猪周期时间不会拉长，而且头部规模企业仍有明显的成长性。
　　3、当前行业实际产能去化足够，尤其2023下半年北方猪瘟疫情影响较大，2024年春节后猪价表现淡季不淡，周期已进入右侧。考虑到后续南方将进入雨季多发期，且行业高成本高杠杆产能现金流依然承压，后续潜在重新亏损或者疫情扰动都将启动更大的周期反转。
　　投资建议
　　1、周期角度，成本和出栏成长均优秀的小体量猪企是首选。
　　2、价值角度，产品做到极致，具备超额收益的企业更能实现高质量发展。
　　股价上行的驱动
　　第一，猪价预期抬升，头均市值在猪价上行期的隐含义是头均盈利*PE，猪价高度将直接影响市值提升空间。
　　第二，企业成本及出栏兑现，优质猪企在景气上行期将拥有出栏弹性和单位超额盈利的双击。
　　相关标的（按2023年生猪出栏量大小排序）
　　牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神、新五丰、天康生物、巨星农牧、华统股份、京基智农、神农集团、广弘控股。
　　风险提示：不可控的动物疫情引发的潜在风险；生猪价格波动剧烈的风险，饲料原材料价格波动剧烈的风险。