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>> 中原证券-传媒行业月报:2024Q1业绩表现分化,关注AI更新以及降价效应-240522
上传日期:   2024/5/23 大小:   1190KB
格式:   pdf  共15页 来源:   中原证券
评级:   强于大市 作者:   乔琪
行业名称:   传媒
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行情回顾:4月传媒板块下跌5.70%,同期创业板指数、上证指数、沪深300分别上涨2.21%、2.09%、1.89%,与基准指数对比,传媒板块在4月出现了较为深度的调整,排在全行业涨跌幅第29位。
  子板块全部下跌,其中互联网广告营销板块下跌幅度超11%,社交与互动媒体、动漫跌幅超9%,游戏、信息搜索与聚合、其他广告营销的跌幅相对较小,4月分别下跌2.39%、2.47%、3.31%。
  投资建议:
  结合传媒板块2023年年度报告以及2024年一季度报告来看,随着外部经济和文化消费环境以及行业监管政策等因素的变化,传媒板块整体的业绩以及部分细分领域的行业基本面有不同程度回升,2023年游戏、影视、广告营销、图书出版等板块业绩恢复较好,收入和利润有不同程度增长;2024Q1板块业绩略有分化,游戏行业销售费用提升、图书板块税收优惠政策到期等因素导致传媒板块整体业绩出现增收不增利的现象。
  AI:大模型继续保持一定的更新节奏,近期国内外厂商先后更新了各自的大模型,OpenAI推出多模态大模型GPT-4o,实现了语音、文本、图片等内容的跨模态理解能力;谷歌发布了Project Astra、Veo、Gemini 1.5 Pro、Gemma等;字节也发布了豆包大模型系列。大模型的频繁推出和升级更新将带来多模态、长文本等应用能力的提升,加上降价带动使用成本的降低,有望助力AI在应用层面的扩大。
  游戏:2023年国内游戏市场规模回升,2024Q1延续增长趋势,游戏市场消费需求情况较好。上市公司层面2023年游戏板块归母净利润和扣非后归母净利润均实现较大幅度扭亏,毛利率稳步提升,但2024Q1由于销售费用增长较多导致利润端出现下滑,预计买量市场将继续维持着比较激烈的竞争格局,但在长线运营和精品化趋势下,内容优势公司通过买量所带来的用户转化率可能提高。
  影视:近期爆款节目频出,综艺节目《歌手2024》以及电视剧《庆余年2》的播放量和关注度霸榜,关注内容公司的项目储备、上线进度以及业绩弹性。电影市场端午节小档期以及暑期档将至,包括《美国内战》、《疯狂的麦克斯:狂暴女神》、《扫黑·决不放弃》、《我才不要和你做朋友呢》、《头脑特工队2》等影片已经提前定档,或带动观影需求。
  图书出版:国有图书出版公司业绩表现稳健,虽然短期受税收优惠政策到期影响拖累板块2024Q1利润,但如果以税前营业利润为口径,板块的利润波动幅度不大,核心主业并未受到显著影响。同时2023年图书出版板块分红规模同比增加19.06%,保持较大幅度的增长。建议关注图书出版板块低估值、低风险、高股息方向。
  建议关注个股:恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、光线传媒、中国电影、风语筑、分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒。。
  风险提示:宏观经济波动影响文化消费需求;监管政策收紧超预期;市场竞争加剧;产出内容质量不及预期;项目制特点导致公司业绩波动;AI技术应用效果不及预期;商誉减值风险
 
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