本周行情回顾：本周（6.3~6.7）上证指数报3051.28点，下跌1.15%，沪深300指数报收3574.11点，下跌0.16%。中信电力及公用事业指数报收2830.11点，上涨2.26%，跑赢沪深300指数2.42pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
　　本周行业观点：
　　多措并举解决消纳，优化新能源消纳率。近日国家能源局发布《国家能源局关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，针对新能源消纳问题提出多项举措通知，优化新能源消纳率。我们认为，政策重点关注新能源消纳问题解决，优化新能源消纳率，有望在新能源快速发展过程中给新能源减负，同时随着电网、调节型电源发展，新能源消纳问题有望逐步优化，从而缓解弃风弃光，提升新能源项目收益。
　　加强系统调节能力建设，灵活调节电源价值突出，重点看好火电及灵活性改造。政策提出，根据新能源增长规模和利用率目标，开展电力系统调节能力需求分析，明确新增煤电灵活性改造、调节电源、抽水蓄能、新型储能和负荷侧调节能力规模，以及省间互济等调节措施。我们认为，伴随新能源装机加速增长，新能源消纳矛盾进一步凸显，为电力系统带来更多挑战，调节型电源需求进一步增加。火电既是基荷电源，又是安全可控的调节型电源，且具备规模和经济性优势，2024年1月《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》中明确提出到2027年存量煤电机组“应改尽改”，火电灵活性改造市场空间广阔。推荐关注通过辅助服务和容量电价兑现灵活调节价值和容量支撑价值后提升盈利能力稳定性、向公共事业转型的优质火电运营商，以及火电灵活性改造相关标的。
　　投资建议：新一轮电改改什么？实际上是2015年这一轮电改的延伸，但面临“双碳”和“缺电”多重复杂新背景，推行中有了更深刻和创新的变革，突出“新型电力系统”下的“市场化”。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。
　　重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期