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>> 西部证券-锂电池行业培训框架报告:行业底部静待反转,技术变革驱动成长-240829
上传日期:   2024/8/30 大小:   4991KB
格式:   pdf  共62页 来源:   西部证券
评级:   超配 作者:   杨敬梅,刘小龙
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核心观点:锂电池作为产业链最核心环节具备较高的技术壁垒和资金壁垒,龙头厂商通过较强技术优势、成本优势以及规模优势享有稳定的市占率和盈利水平,我们预计26年开始海外电池产量会迎来较高增速,龙头出海逻辑凸显。
  论据1:从下游需求看:锂电池是新能源车和储能行业发展基础和核心。我们预计24年全球新能源车销量1609万辆,渗透率达18.5%,预计欧美电动车有望在26年明显回升,26年全球销量有望达2294万辆,渗透率达25.4%,此外储能市场持续高增。我们预计24年全球锂电池需求810GWh,26年达1.2TWh,23-26年复合增长率18.8%。
  论据2:从上游供给看:锂电材料环节产能进一步释放,24年以来各材料价格总体保持趋势向下,但行业扩产节奏趋缓,目前各环节盈利水平或已处周期底部;Q2开始部分龙头盈利水平已明显回升,下半年随着下游需求提升,尾部落后产能出清,供需格局有望逐步改善。
  论据3:从产业发展看:固态电池、高压快充、硅负极等新技术产业化进展加速,下游AIPC、储能、低空经济等新兴行业催生锂电新需求。
  投资建议:①锂电池主链领域,关注具备出海逻辑以及成本优势明显的企业,推荐电池环节宁德时代、结构件环节科达利、负极环节尚太科技,建议关注铝箔环节鼎胜新材。②锂电新技术领域,重点关注对传统技术具有颠覆、取代效应的“替代力”,同时关注具有国产替代逻辑的公司,固态电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、三祥新材,其他关键环节建议关注特殊添加剂、锂盐、铝塑膜等;高压快充环节推荐中熔电气、特锐德,其他环节建议关注电池快充材料、4680、车载电源、充电模块、液冷充电枪、大功率充电堆等。③锂电延伸应用领域,AIPC/AI手机对电池能量密度要求提升,消费电池厂商有望受益。推荐消费电池国产核心供应商欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技,其他环节建议关注消费电池PACK环节以及上游钴酸锂等。
  风险提示:新技术产业化进展不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动
 
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