行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨2.02%，跑赢沪深300指数2.19pp，跑输创业板综指0.91pp，在31个子行业中排名第16，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨3.72%，跑赢恒生国企指数1.92pp。
　　上市公司研发进度跟踪：上周，康缘药业的KYHY2302乳膏和KYHY2303片、正大天晴的TQH3906胶囊的IND申请新进承办；恒瑞医药的SHR-7367注射液和注射用SHR-9839的临床申请新进承办。恒瑞医药的HRS9531、诺诚健华的ICP-332正在进行三期临床；浙江医药的SH-337正在进行二期临床；长春高新的GenSci098正在进行一期临床。
　　本周观点：卫生费用占GDP比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性。
　　2024年8月29日，国家卫生健康委发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》，要点包括：
　　卫生总费用占GDP的比重提升，从2022年的7.1%提升至2023年的7.2%。
　　2023年，全国医疗卫生机构总诊疗人次、入院人次分别增长13.5%、22.3%。
　　2023年，医院次均门诊费用上涨5.5%，次均住院费用下降5.0%。我们判断次均住院费用的下降，主要是受DRG/DIP在全国渐次推行的影响。
　　综上，2023年全国卫生总费用占GDP比重提升，显示在老龄化趋势下，医药刚需的相对优势，持续坚定看好创新驱动、国产替代、品牌龙头三大主线。
　　2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。