>> 东北证券-非银金融证券行业系列报告二:券商加速并购,打造行业航母-240926
上传日期: |
2024/9/26 |
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格式: |
pdf 共30页 |
来源: |
东北证券 |
评级: |
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作者: |
郑君怡 |
行业名称: |
金融 |
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报告摘要: 我国证券业并购共分为四个阶段。第一阶段为“分业经营”,《商业银行法》《证券法》和《信托法》的出台规定银行业、证券业和信托业分业经营,推动多家券商吸收并购银行、信托公司营业部扩大规模。第二阶段为“综合治理”,为化解证券业风险、加强行业监管,证监会启动“综合治理”,多家券商被托管、收购。第三阶段为“一参一控”,为避免同股东下证券公司关联交易和同业竞争,监管出台“一参一控”,引发新一轮券商并购。第四阶段为市场化并购,券商为增强自身竞争优势,主动并购其他证券公司。 政策频发支持打造航母级券商,深化金融供给侧改革。2023年10月底,中央金融工作会议召开提出培育一流投资银行和投资机构,11月证监会表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强,打造一流的投资银行,同时引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细,实现特色化、差异化发展。2024年以来,监管出台多项政策支持券商并购,促进我国资本市场发展。 四个动力推动券商主动并购。市场化并购以来,证券行业发生多起并购案例,并购原因主要有四个:(1)强强联合:两家大型券商合并,进一步提升公司综合实力,如申银万国证券与宏源证券合并成立申万宏源。(2)优势业务互补:如中金公司收购中投证券,中金公司优势业务为投行业务、机构业务等,而中投证券在经纪业务、零售业务方面优势较大,两者合并有利于实现优势业务互补,弥补业务短板。(3)区域优势互补:如中信证券收购广州证券,快速进军华南市场,方正证券收购民族证券,弥补公司在北方地区业务短板。(4)进军海外市场:如中信证券收购里昂证券,快速提升公司竞争实力及国际声望。 根据证券公司的最大股东及实际控制人不同,我国中资背景券商可分为中央国资背景证券公司,地方国资背景证券公司及民营背景证券公司。中央国资背景证券公司实控人包括中央汇金、财政部、金融属性综合类央企、国务院国资委旗下产业类央企和其他央企,关注同股东下券商并购。地方国资证券公司及民营背景证券公司建议关注两条主线:(1)地方国资券商互相并购。(2)地方国资券商并购地方民企背景券商。 投资建议:目前政策支持打造航母级券商、一流投行,同时支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强,深化金融供给侧改革,建议关注同股东或者同地域下的证券公司发生的可能并购事件。推荐关注标的:中国银河、中信证券、中信建投。 风险提示:政策落地不及预期,券商并购进程缓慢等
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