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>> 华泰证券-宏观专题研究:为何9月27日的自民党选举结果意义重大?-240926
上传日期:   2024/9/27 大小:   694KB
格式:   pdf  共11页 来源:   华泰证券
评级:   -- 作者:   易峘
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一、自民党总裁即将重选,新总裁将担任日本首相
  日本首相岸田文雄宣布退选,9月12日到27日执政党自民党将选举新总裁,接替岸田文雄成为新一任日本首相;目前石破茂和小泉进次郎相对领先,当选新总裁的可能性较高。受自民党多个派系滥用政治资金事件影响,首相岸田文雄宣布退选。自民党总裁选举共有两轮:第一轮总票数734票(367位自民党国会议员一人一票,367张全国党员票),过半数者直接当选;如未过半数,第一轮得票最高的两位候选人将进入第二轮。目前共有9名候选人,民调显示第一轮或不会有候选者直接获得半数,预计石破茂(前防卫大臣,民调平均支持率25%,下同)和小泉进次郎(前首相之子,支持率21%)、高市早苗(支持率14%)有望竞争第二轮投票,其中石破茂和小泉最终当选概率较大,结果将于9月27日公布。
  如果小泉进次郎当选,日本可能提前大选(Snap election)。日本众议院定于2025年底换届,因此新首相任期仅有一年,新任首相有动力在支持率较高的情况下提前大选。目前小泉进次郎已经明确表示如果当选将立即解散众议院举行大选,具体时点可能是10-11月,但其他候选者表态相对模糊。
  二、参选人数量更多、“广谱”更广;竞选结果悬念大是此次竞选的两大特点
  一方面,此次竞选共有9位候选者,为历史最多。日本自民党有六大派系,此前总裁竞选时,每个派系有唯一候选人。但政治资金滥用事件导致除麻生派外的五大派系均解散,候选人不再以派系为单位统一行动。例如茂木敏充与加藤胜信同属“茂木派”、林芳正与上川洋子同属“岸田派”。同时,这次竞选的年龄差(28岁)和女候选人(2/9)的比例也是历史较高水平。
  另一方面,此次竞选暂无众望所归的人选,选举结果仍有一定悬念。民调支持第一的石破茂有丰富的从政经验,但党内根基相对薄弱,此前四次总裁竞选均失败;民调第二的小泉进次郎出身政治世家,政策鲜明,获得较多议员及前首相菅义伟的支持,但年龄较轻(43岁),从政经验浅于其他候选人。
  三、石破茂和小泉进次郎的宏观政策有何异同?
  石破茂和小泉进次郎在国内经济方面的政策差异不显著,但石破茂在外交/军事方面更倾向右翼保守主义,而小泉进次郎在社会议题领域偏向左翼。经济方面,石破茂和小泉进次郎的政策核心目标均是稳定增长、加强关键领域投资、提高劳动者收入等,财政均整体扩张,差异不大。外交和军事方面,二者也整体继承了安倍晋三的“政治大国”和“军事强国”的战略,例如均支持将自卫队写入宪法(即进一步合法化自卫队、突破“和平宪法”的限制),但小泉进次郎希望以全民公投的形式决定,而石破茂相对强硬,主张构建亚洲版北约,强调日美平等。其他政策方面,小泉整体更为“进步(progressive)”,例如更关注女性权益,包括婚后姓氏权、支持女性天皇等。
  此次大选对市场的短期扰动犹存,但不改中长期方向。如果小泉进次郎当选并在短期内提前举行大选,日股或短期内有所波动,但作为历史上最年轻的日本首相,对日本进入“新时代”或有着深远的象征意义。石破茂当选则整体符合市场预期,市场表现或相对积极。高市早苗主张延续安倍经济学的宽松货币政策,虽然最终当选概率相对更小,但若进入第二轮,市场可能会担心日央行加息受阻,而带来日元的边际波动。中长期看,无论自民党选举结果如何,支持日本再通胀进程的对内经济政策将延续,日央行货币政策正常化的方向不会改变(参见《日本:为什么“加息恐慌”目前可能是多虑?》,2024/3/25),日元仍有进一步升值的空间,日元相关资产也可能有亮眼表现。
  风险提示:选举结果与预期不一致,日本金融市场大幅波动。
  
 
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