结论与逻辑
　　我们认为，硅光技术路径和产业趋势已明确，是通信行业不容忽视的高成长领域，硅光通信产业链相关标的将核心受益。叠加下游AI等带动的网络需求、以及光通信市场本身的成长性，预计硅光产业链的“爆发时刻”已经来临，不仅局限在光模块，光通信在ICT领域的渗透将迎来新一轮成长。
　　有别于大众的认识
　　重点回答硅光产业链三个问题。
　　（一）什么是硅光？通信的速率、功耗与距离不可能三角，倒逼新技术加速渗透，光模块的发展逐步走向更优的功能+性能、光电协同设计（co-design）、更高的集成度、更低的功耗/成本。硅光凭借兼容性、集成度、性能等优势，预计将在AI芯片的设计与互联、智算集群的组建、光子计算等诸多领域扮演重要角色。
　　（二）为何硅光的产业爆发点已经到来？AI与5G/6G演进对网络的需求有别于传统网络，亟需技术迭代，传统光通信网络，在集成度、速率、成本、功耗、性能等诸多方面均达到瓶颈。供给侧看，光模块的应用场景和市场规模出现巨大“突破缺口”，若上游尤其是传统光芯片未能及时响应变化，材料端的供给（产能）将出现巨大缺口，形成硅光的渗透空间。
　　（三）硅光会对通信产业链产生什么影响？由于硅光技术的核心在于解决光电集成的问题，硅光的渗透将改变光通信产业链的分工与价值分布。少数厂商采用全垂直整合、产业链大趋势是芯片设计与代工分工，光模块/终端芯片厂商封装；光模块厂商也在通过自研/并购切入硅光设计领域。光电协同CPO、算网光连接、新材料、国产化等也是行业的重要演进方向。
　　国内硅光通信产业链的核心标的：
　　硅光模块（部分亦布局光芯片等）环节
　　中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技等
　　硅光芯片/光源/材料环节
　　源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光库科技等
　　硅光设备
　　罗博特科（ficonTEC）等
　　风险提示：
　　硅光技术将重构传统光通信甚至通信产业链的价值分配，需持续跟踪相关厂商的产品技术路径与验证进展；
　　下游以AI为代表的行业应用如果不达预期，可能影响终端客户、硬件厂商的研发布局和capex方向，进而影响硅光产业链的渗透节奏。