>> 国金证券-非银行金融行业推动中长期资金入市意见点评:市场生态优化,券商有望长期受益机构化趋势-240927
上传日期: |
2024/9/27 |
大小: |
577KB |
格式: |
pdf 共3页 |
来源: |
国金证券 |
评级: |
增持 |
作者: |
舒思勤,胡江 |
行业名称: |
银行 |
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事件 9月26日,中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(以下简称“意见”)。 核心观点: 新国九条“1+N”政策体系最新拼图,“长钱长投”目标明确。《关于推动中长期资金入市的指导意见》是新国九条“1+N”政策体系的最新组成部分,核心逻辑、内容与新国九条中第七条“大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投资力量”基本一致。意见提出推动中长期资金入市的具体目标,即通过提升中长期资金规模比例带来的引领作用,改善投资者结构、提升投资者回报、强化市场内在稳定性、平衡投融资发展,更好发挥资本市场功能。 三大举措构建支持“长线长投”市场生态和政策体系。1)建立培育鼓励长期投资的资本市场生态。包括鼓励上市公司回购增持,严厉打击违法行为,完善资本市场适配长期投资的基础制度。2)大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展。公募方面包括丰富可投资产类别,从规模导向向投资者回报导向转变,降低行业综合费率。私募方面强调要适配居民差异化财富管理,券商资管业务要提高权益产品占比。3)着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。包括面向险资、养老金等建立长周期考核机制,优化保险资金权益投资政策环境,提升银行理财和信托资金权益投资规模等。 资本市场生态优化,夯实券商长期发展基石。我们认为券商股估值低迷的主要原因是业绩不确定性强和成长性弱,在长期主义和机构化趋势下,券商股在业绩确定性和成长性两方面有望重塑投资逻辑,驱动行业估值中枢抬升。1)长期资金坚持长期主义,入市将增强市场内在稳定性,有利于降低券商权益投资(包括权益自营/做市、跟投、股权投资等)业绩波动,提升券商整体业绩确定性。2)从成长性来看,中长期资金入市带来投资者结构改善,机构规模的扩张将长期利好券商财富管理业务发展,包括机构经纪、资管、产品销售、基金投顾等业务都将得到明显提振。 投资建议: 再次强调非银板块是本次政策积极转向的核心收益板块。券商方面,政策基调转暖+流动性改善驱动,券商低估值强β优势凸显,券商目前估值与基金持仓仍处于历史低位,估值弹性大,24H2业绩低基数,市场回暖下全年业绩增速预期进一步提高。中长期资金入市将显著优化资本市场生态,夯实券商长期发展基石,券商有望长期受益机构化趋势。建议关注交投弹性较大的互联网券商,头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。保险方面,强β叠加顺周期逻辑,股市上涨且在低基数下,预计q3利润将高速增长,并且保险为地产链外溢标的,将受益于地产政策积极转向。 风险提示: 改革推进不及预期;政策落地不及预期;权益市场极端波动;经济复苏不及预期
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