新兴市场电动车概述：东南亚、中东、拉美等地区快速增长。22年开始新兴市场国家电动车销量快速增长，增速高于中美欧，24年H1部分国家同比增速超100%，渗透率多在10%左右，处于低渗透率高增速阶段。
　　销量驱动力分析：中国优质电动车供给外溢是重要驱动因素。（1）东南亚市场，泰国和印尼的中国品牌电动车占比均超过一半，中国电动车优质供给的持续降本和品牌力将推动其电动化渗透率向上。印度是全球第三大汽车市场，电动化率仍处于低位，以印度本土汽车品牌为主，但配套的中国动力电池可帮助其产业链降本。（2）中东市场，土耳其24H1电车渗透率8.9%，推行本国汽车品牌+中国动力电池的产业链组合；以色列24H1电动化率突破20%，电车市场以国产品牌为主。（3）拉美市场，巴西发展势头最好，目前月销近万辆，当地对中国电车品牌接受度高，24H1同比增速270%，渗透率6.4%。（4）加澳日韩发达国家市场，居民较好的汽车消费能力叠加国家电车补贴扶持，24H1加拿大、澳洲和韩国电车渗透率均在10%左右。特斯拉和日韩欧系车是电动化主力供给，中国电车品牌出口尚处于蓝海阶段。
　　新兴市场销量展望：26年有望超过200万辆。我们预测24-26年新兴市场国家电车销量有望达到112.6/166.2/232.3万辆，可实现对应国家出口39.2/63.3/96.7万辆，对应电池装机量53.8/85.4/129.2GWh。
　　投资建议：（1）中国自主品牌正逐步由整车出海向产能出海过渡，建议关注：零跑汽车、比亚迪。（2）新兴市场电车增长有望打开中国动力电池增量，建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、孚能科技等。
　　风险提示：出口贸易摩擦；新兴市场宏观经济不及预期；新兴市场电车补贴下滑；电车需求不及预期；海外市场开拓不及预期等。