【近期研报】
　　消费电子行业策略：手机龙头优势继续巩固，零部件企业估值弹性较大
　　我们认为由AI应用为主要推动力的手机需求复苏可以持续数年，整个消费电子链条都将受益。整机方面：小米集团-W（1810.HK）依托研发和中国制造优势，人车家生态持续迭代升级，获得越来越多消费者的认可。手机市场份额提升、手机品牌高端化以及小米汽车取得重要进展将是公司收入和利润在中长期保持快速增长的主要动力。
　　零配件方面：舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）、丘钛科技（1478.HK）和比亚迪电子（0285.HK）等核心零部件供应商的业绩有望因手机升规升配和手机供求好转而继续提升。同时，根据wind一致预期，东江集团控股（2283.HK）、通达集团（0698.HK）和嘉利国际（1050.HK）等结构件供应商的利润有望在2025年实现快速提升。当前这些标的处于低估值、高股息率状态，压制其估值的因素除了当下的业绩还未爆发外，还有一个重要原因是其股票体量太小，资金关注度不够，以致流动性非常缺乏。随着港股大盘好转，这一类标的的流动性有望获得较大改善，进而实现较大的估值修复。
　　医药生物行业策略：关注低估值优质公司及创新药出海机会
　　基于目前的医药生物行业发展趋势，可以关注。一、在创新药研发前沿技术方面有重大突破的，在创新药领域处于全球领先并能进行出海BD的公司如亚盛医药-B、和誉-B、康方生物、信达生物；二、创新药合作研发及商业化领域资源丰富团队强大、产品市场空间广阔、避开过度竞争，从而可以产生持续现金流的康哲药业。三、价值严重低估的药企如PE仅6倍的三生制药。四、CXO板块方面，生物安全法案对药明生物的影响在减弱，利空已经充分释放，关注其估值修复空间。
　　纺服消费行业策略：政策支持市场回温，消费纺服弹性值得关注
　　政策助市场情绪和流动性改善，短期低估值纺服行业有反弹机会中国央行量化宽松政策落地，叠加先前美联储超预期降息50bp，市场反馈明显，恒生指数快速反弹，24日单日上涨4.13%至19000点附近，交易量超2000亿港元，25和26日维持上涨趋势，且两日交易量均突破2000亿港元，短期内港股情绪和流动性获得极大改善。
　　我们认为在此环境下，纺织服装行业和相关公司估值水平具有历史估值水平较高，且在先前不景气市场环境中估值回落较深的特点，行业公司股票短期具有较大弹性。
　　公用事业行业点评：盈利稳定性和派息率提升，长期投资价值显现
　　双碳和深化电改形势下，电力资产长期投资价值正逐步显现;我国天然气消费量稳定提升，城市燃气公用事业化属性增强。电力运营商和城市燃气运营商是公用事业的典型板块，具有长期经营稳定的特点，因此，建议优选资产优质，业绩稳定性兼具成长，高股息率的公司。
　　光伏行业点评：产业链价格持续博弈，行业深度整合后强者恒强
　　整体终端需求乏力，产业链价格持续博弈：
　　下半年光伏国内和出口整体终端需求偏弱，旺季不旺。目前临近国庆假期，组件厂在终端需求疲惫背景下，有排产下修计划的预期；厂商为避免库存积压，排产计划相对谨慎。近期价格内卷再现，存量需求有限，厂商为抢夺订单，陆续调降价格。而上游硅料检修结束，供应量较预期数据来讲更为充足，同期硅片开工率降低，对多晶硅需求量减少幅度远高于供应增长，阶段性供需不匹配的弊端逐步显现，库存持续增加下企业提价承压。因此，总体判断，行业供需不匹配，后续产业链价格将持续博弈，加快行业产能出清。
　　硅料和光伏玻璃行业竞争格局清晰，行业深度后强者恒强：
　　从光伏产业链来看，硅料和光伏行业竞争格局清晰，头部公司优势明显。在产业链整体亏损，深度整合形势下，是企业综合竞争优势，包括成本，盈利能力，财务状况和现金流的比拼。硅料端来看，结合当前成本端工业硅价格看，头部料企该节点的报价基本上已重新覆盖现金成本，毛利率离转正近在咫尺；在光伏玻璃端，现有价格水平下，也仅有头部双寡头能实现正盈利。因此，无论是在行业低谷还是后续价格反弹回归后，头部企业都是强者恒强。