核心观点
　　半导体：美光发布FY24Q4业绩，DRAM、NAND营收维持高速增长、ASP环比提升。FY2025美光将加大资本开支，投向新晶圆厂与HBM扩产。
　　消费电子：多地出台以旧换新政策，手机、电脑、智能穿戴等消费电子产品获得补贴支持，叠加新产品发布潮来临，市场需求有望得到提振。
　　汽车电子：自动驾驶行业的重要里程碑来临，特斯拉有望在加州时间10月10日发布无人驾驶出租车Robotaxi。
　　行业动态信息
　　1、半导体：美光发布FY24Q4业绩，DRAM、NAND营收维持高速增长、ASP环比提升。FY2025美光将加大资本开支，投向新晶圆厂与HBM扩产。
　　美光公布了FY24Q4（2024年6月-8月）业绩。Non-GAAP标准下，美光单季度实现营收77.5亿美元，接近上季度指引区间（76±2亿美元）的上限，同比增长93%，环比增长14%；实现毛利率36.5%，同比提升46pct，环比提升8pct，超过指引上限（34.5%±1.0pct）。
　　两大主营业务DRAM和NANDFlash的营收维持高速增长。DRAM单季度收入53.3亿美元，同比增长93%，环比增长14%，占比69%，位元出货量稳定，ASP环比增长中十位数百分比。NANDFlash单季度收入23.7亿美元，同比增长96%，环比增长15%，位元出货量环比增长高个位数百分比，ASP环比增长高个位数百分比。
　　终端市场方面，（1）HBM：美光2024财年的HBM收入达到数亿美元，本季度开始向客户出货可量产的12Hi HBM3e，预计2025年初提高产量。（2）数据中心：由于AI服务器需求维持高景气，传统服务器出货量亦有低个位数百分比同比增长，美光单季度的数据中心业务收入创下纪录。2025年，美光预计HBM、大容量DDR5和LPDDR5、数据中心SSD分别带来数十亿美元收入。（3）PC：由于内存价格上涨以及AIPC新品发售，终端客户已建立了库存，随着2024H2销量的增长，到2025Q1，PCOEM的库存将更加健康。美光预计2024年PC销量同比增长低个位数百分比，2025年持续增长，25H2销量将在AIPC和windows系统更新换代的推动下加速增长。同时，美光观察到AIPC至少配备16GBDRAM，中端和高端型号则配备32GB-64GBDRAM，而去年PC的平均DRAM容量约为12GB。（4）手机：美光预计2025年出货量将持续增长。单机容量也受AI推动而增长，安卓的AI手机DRAM容量达到12-16GB，而去年旗舰手机的平均DRAM容量为8GB。（5）汽车：信息娱乐系统和ADAS促进车规存储容量增加，美光预计FY25H2汽车业务恢复增长。
　　指引方面，美光预计FY25Q1收入达到87±2亿美元，中值同比增长84%，环比增长12%；毛利率39.5%±1pct，中值同比提升38.7pct，环比提升3pct。资本开支方面，美光2024财年资本开支为81亿美元，略高于前期指引的80亿美元，预计FY2025Q1的资本开支将达到35亿美元，2025年将明显增加Capex，FY2025的Capex占收入比例将达到30%，爱达荷州、纽约州新建晶圆厂及HBM支出将占总支出绝大部分。
　　目前存储市场从需求端看，数据中心的需求保持良好增长态势，手机、PC等消费电子在出货量回暖的情况下，AI的应用正带动单机容量进一步提升。供给端，经历了2023年全行业的资本开支收缩与减产后，2024年全行业的晶圆产出低于2022年的峰值水平。尽管业内已开始逐步恢复资本开支的投入与产能利用率，但HBM占据了较多的资本开支与晶圆，NAND维持较低的资本开支，预计2025年存储行业的供需将趋向健康。
　　2、消费电子：多地出台以旧换新政策，手机、电脑、智能穿戴等消费电子产品获得补贴支持，叠加新产品发布潮来临，市场需求有望得到提振。
　　8月25日，商务部等四部门印发《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确了消费品以旧换新的具体任务。随后多个地方政府接连出台政策以支持消费品以旧换新。8月26日，北京市发布《北京市加力支持家电以旧换新补贴实施细则》，对个人消费者购买一级和二级能效（水效）的冰箱、电视、电脑（含学习机）等8类家电产品予以以旧换新补贴。对个人消费者购买一级能效或水效的家电产品，按照产品销售价格的20%给予补贴；对个人消费者购买二级能效或水效的家电产品，按照产品销售价格的15%给予补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。9月5日，深圳市人民政府办公厅印发《深圳市超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新实施方案》，加大对手机、平板电脑、智能穿戴设备等产品以旧换新的支持力度。政策规定，手机补贴标准为产品销售价格的10%，其他产品为15%。每位消费者每类产品可补贴1件，手机每件补贴不超过1000元、其他产品不超过2000元。政策还鼓励企业和平台对消费者交售旧机进行折价，同时额外给予补贴。9月6日，上海市发布《上海市落实国家家电以旧换新补贴政策实施细则》，对个人消费者购买一级和二级能效的洗衣机、电视、电脑（含台式和便携式）等8类家电产品给予补贴。消费者购买国家补贴范围内8类一级能效家电产品，按照产品销售价格的20%给予补贴。购买8类二级能效家电产品，按照产品销售价格的15%给予补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过20