Xiaoyue Hu：Meta Connect 2024: Quest 3S及Llama 3.2发布，AR智能眼镜打造未来流量入口
　　事件
　　2024年9月26日，年度“MR圈春晚”Meta Connect 2024大会正式拉开帷幕，Meta CEO马克·扎克伯格发布Quest 3S头显、Llama 3.2开源多模态大模型、Ray-Ban智能眼镜、全息AR眼镜等新品。
　　Amber Zhou：政策全面转向，耐心布局第三波上涨机会——四季度港股展望
　　8/9月份完成底部震荡正式空翻多。7月底的报告中我们提到恒生指数C浪回调的目标点位大约在16,000至16,500点，而上证综指底部在2,800点；底部应重视新质生产力方向的配置机会，红利调整之后作为指数基石的估值修复机会；风格切换下，港股互联网和红利占比高具有更大优势。目前来看，恒生指数跟随美股的回调顺势探底于8/5最低摸16,441，我们也于次日提到该位置为重要低点，上证综指二次探底多跌了100点，主要由于银行和茅台的补跌，但仍高于2月底部的2,635点，底部逐步抬高。2024/9/24-27日四个交易日恒生指数涨13%，恒生科技涨20%，上证综指涨12%，创业板指23%，正式空翻多！连续大涨四天后，市场估值仍然不高：恒生指数PER从8/5的8.56x上升至9/27的10.15x，PBR从8/5的0.65x上升至9/27的0.81x；沪深300指数PER从9/18的10.87x上涨至9/27的12.55x，PBR从9/18的1.33x上涨至9/27的1.56x；PER/PBR均从十年均值下2x标准差修复至接近均值下1x标准差或均值附近。
　　四季度展望：耐心布局科技主线等待年底第三波上涨机会。目前这波急涨修复已基本到位，短线仍有上冲动力但已超买；外资全面开启补仓模式，港股弹性高于A股，恒生科技弹性高于恒生指数。9/27增量资金再度跑步入场，港股成交4336亿港元，A股成交1.4万亿人民币，我们认为短期能入场的资金大都已经入场了，当前位置还是需要耐心等待震荡的布局机会，大概在恒生指数20,000-22,000点，上证综指3,100-3,300点附近展开震荡。十月份或许仍有美国大选扰动、局部冲突、国内经济数据问题，但任何回调都是布局机会。我们预计年底仍有第三波上涨机会再度修复估值，明年更是开启全面上涨。第三波行情仍然需要看到基本面数据的好转，而明年的行情则是盈利推动，今年下半年预计就是盈利底部。
　　行业方面，当前这波急涨主要是大金融的估值修复以及本来就已提前新高的互联网作为先锋；市场风险偏好扭转之后还有科技主线的大量布局机会，成长风格的新质生产力，特别是硬科技、AI、高端制造、创新药将成为市场主流。三中全会再次强调发展新质生产力，后续资本市场的信心问题、房地产探底问题基本解决后，政策的重心还是会回到发展经济新动力，这才是未来牛市的推动力。
　　美联储降息后国内政策全面转向，货币和财政政策应出尽出。9/19美联储超预期降息50bps，打开国内政策空间；9/24国新办发布会发布一系列重磅货币政策：降息降准降存量房贷利率，创设股票回购增持再贷款首期3000亿，证券基金保险公司互换便利首期5000亿，均可不断追加，并提及正在研究平准基金；9/26政治局会议提前召开推出增量政策，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳。货币和财政大政策发布后，落地政策跟进迅速：9/27央行降准0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率20bps至1.50%，多地监管部门摸底创设股票回购、增持专项再贷款并要求上市公司上报额度。我们认为后续各部委将持续发布落地政策，进一步增强市场活力。
　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期，海外不确定因素发酵。