研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 国信证券-晨会纪要-241016
上传日期:   2024/10/16 大小:   320KB
格式:   pdf  共13页 来源:   国信证券
评级:   -- 作者:   --
下载权限:   此报告为加密报告
行业与公司
  云天化(600096.SH)财报点评:三季度归母净利润同比增长54.16%,公司经营韧性持续凸显
  产业链高效运行,经营韧性凸显,2024年前三季度归母净利润同比增长19.42%。
  公司发布《2024年第三季度报告》:2024年前三季度,公司实现营业收入467.24亿元,同比下降12.34%;实现归母净利润44.24亿元,同比增长19.42%;其中第三季度实现营业收入147.31亿元,同比下降18.54%;归实现归母净利润15.83亿元,同比增长54.16%。公司归母净利润同比实现增长主要原因有磷肥价格同比上升,大宗原材料价格同比下降,毛利同比增加;强化母子公司资金协同与管控,财务费用同比降低;二季度末回购子公司磷化集团少数股权,享有的归母净利润同比增加。
  收购磷化集团提升磷矿产能,化肥/聚甲醛/饲钙主要产品实现稳定盈利。磷矿方面,公司是我国业准入最大的磷矿采选企业之一;通过参股公司竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权;受让云南磷化集团少数股权,使得磷矿石/饲料级磷酸钙盐权益产能将增加,今年以来磷化集团净利润持续提升。近几年来,受磷矿开采行门槛提高、各地资源保护政策、国内高品位富矿比例下滑、新能源领域拉动磷矿需求等影响,国内磷矿石供应持续表现紧张,价格有望持续在高位运行较长时间。下游产品方面,2024H1,公司化肥、聚甲醛、饲钙等主要产品实现稳定盈利。近期磷酸一铵市场维持稳中向好,磷酸二铵市场维持平稳运行。公司磷肥产能555万吨/年,位居全国第二、全球第四,产业链一体化带来的成本优势持续显现。
  资产负债率大幅下降且经营现金流持续改善,注重股东回报。公司围绕“磷”、“氟”资源和产业发展基础,持续扩展产业链优势并积极推进转型升级。带息负债规模和综合资金成本进步一步优化与下降,财务费用同比降低,资产负债率已由2016年(最高水平)的92.48%降低至目前的52.51%。2021-2023年实现经营性现金流净额分别为77.49、105.51、94.37亿元,2024年前三季度为75.06亿元,同比增长6.83%,经营状况持续向好。公司积极重视股东回报,我们看好公司未来的高分红持续性。
  风险提示:原材料价格波动;磷矿石/煤炭价格波动;下游需求不及预期;矿山生产安全;出口及海外市场变化;行业政策风险等。
  投资建议:公司在磷化工资源、技术、产业链等方面的竞争优势显著,经营韧性仍凸显,我们小幅上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别53.74/55.23/55.74亿元(原值48.77/49.36/50.52亿元),同比增长18.8%/2.8%/0.9%;摊薄EPS分别为2.93/3.01/3.04元,对应当前股价PE分别为7.7/7.5/7.5X。维持“优于大市”评级。
  证券分析师:杨林(S0980520120002)
  联系人:王新
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1