>> 银河证券-市场投资机遇之并购重组-241023
上传日期: |
2024/10/24 |
大小: |
5665KB |
格式: |
pdf 共21页 |
来源: |
银河证券 |
评级: |
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作者: |
杨超 |
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核心观点 多措并举活跃并购重组市场:自2023年全面注册制实施以来,监管层频繁出台并购重组相关政策,旨在激发市场活力并优化资源配置。政策涵盖优化并购重组审核流程、放宽重组条件、提升重组估值包容性,以及推动央国企整合等措施,增强了并购重组的市场活跃度。在本轮并购重组的过程中,政策引导的重点方向包括支持新质生产力企业的纵向并购整合,尤其是科技创新企业在产业链上下游的整合。同时,支持传统行业和头部企业的横向并购,优化资源配置、提高行业集中度,提升市场竞争力和可持续发展能力。未来跨行业跨部门的并购重组数量有望增加。 并购重组的意义:(1)提升资源配置效率,促进资本市场高质量发展:当前政策周期下,并购重组作为资本市场的重要工具,具有提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清、优化市值管理和促进股权财政发展的重要意义。通过并购重组,企业能够优化经营效率、整合优质资产,推动产业链升级,尤其在科技创新领域的纵向整合中显示出其重要作用。(2)并购重组作为IPO的替代方式:在一级市场,股权投资的退出渠道受到影响,当IPO不再是可行的选择时,并购重组成为资本退出的重要替代方式。企业也通过并购重组间接实现上市的目标,进一步增强了资本市场的活力和适应性。 上市公司并购重组情况:(1)按首次披露日统计,2023年共有112家上市公司参与重大重组事件;截至2024年10月15日,2024年共有89家上市公司参与重大重组事件。(2)2024年上市公司并购重组的主要目的是横向整合、战略合作;主要重组形式为协议收购、发行股份购买资产;民营企业占比超半数,国有企业占比约四成;主板公司占比超七成,科创板公司占比较2023年显著提升;机械设备、汽车、医药生物、非银金融、基础化工中的上市公司并购重组数量较多,综合、非银金融、煤炭行业中的上市公司并购重组比例较高。 并购重组公司市场表现:(1)2024年初至10月15日,A股首次披露重大重组事件的89家上市公司中,73.03%的个股在首次披露日后1个交易日上涨;首次披露日后5个交易日、10个交易日、15个交易日实现上涨的个股占比分别为57.30%、53.93%、52.81%,即一半左右。2024年与2023年相比,重大重组的上市公司上涨概率、平均涨跌幅均更高。(2)总体上,首次披露后1个交易日、5个交易日、10个交易日、15个交易日,竞买方表现好于出让方;民营企业表现好于国有企业;科创板表现好于主板。 并购重组未来投资机会:自2024年7月下旬以来,重组指数表现持续较全A指数占优。随着并购重组政策支持力度加大,参与并购重组的上市公司数量有望逐渐增多;上市公司通过并购重组实现产业整合或多元化战略,有望提高资产质量、提升经营效率、提升估值空间,从而提高投资价值。展望后市,三个方向的并购重组专题投资仍较为值得关注:第一,央国企并购重组,尤其是房地产行业中的央国企并购重组;第二,科创板公司并购重组,尤其是计算机、电子、机械设备等行业;第三,金融行业并购重组,尤其是券商行业。 风险提示:并购重组数量与进度不及预期风险;海外降息不及预期风险;地缘因素扰动风险;全球选举结果不确定风险;市场情绪不稳定风险。
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