策略摘要
　　铝：社会库存跌破50万吨，绝对价格低位采购积极性略有好转，市场升贴水小幅回升10元/吨，接近年底现货市场趋于冷清，政策也进入真空期，市场情绪趋于平淡，铝价以震荡寻底走势为主。铝价迫近氧化铝05合约价格生产最高成本区间，进一步下跌空间或已有限，但正值消费淡季，铝价缺乏上涨动力，若后期累库因素导致盘面价格继续下挫可着手布局长线多单。
　　氧化铝：氧化铝仓单面临到期注销，仓单库存开始下滑，不过现货市场价格整体趋势向下已定，但下跌速度存在不确定性。供需格局并未明显改善，山东某厂投产消息实际落地性可能并不好，氧化铝厂低价出货意愿不强，长单交付情况较好，电解铝厂原料库存略有增加。盘面大贴水排布追空需要谨慎，若现货价格跌幅较慢存在收基差逻辑，关注海内外现货市场成交价格，盘面反弹后可短线布局空单。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19820元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-20元/吨；中原A00铝价录得19750元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录20020元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨60元/吨至175元/吨。
　　铝期货方面：2024-12-26日沪铝主力合约开于19875元/吨，收于19760元/吨，较上一交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅-0.73%，最高价达19935元/吨，最低价达到19710元/吨。全天交易日成交122625手，较上一交易日增加25874手，全天交易日持仓186292手，较上一交易日减少1987手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19800元/吨，收于19730元/吨。
　　库存方面，截止2024-12-26，SMM统计国内电解铝锭社会库存49万吨。截止2024-12-24，LME铝库存657150吨，较前一交易日减少2500吨。
　　氧化铝现货价格：2024-12-26 SMM氧化铝山西价格录得5740元/吨，山东价格录得5735元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得670美元/吨。
　　氧化铝期货方面：2024-12-26氧化铝主力合约开于4678元/吨，收于4727元/吨，较上一交易日收盘价上涨65元/吨，涨幅1.39%，最高价达到4746元/吨，最低价为4635元/吨。全天交易日成交155468手，较上一交易日减少58214手，全天交易日持仓140181手，较上一交易日增加4696手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4749元/吨，收于4751元/吨。
　　广西信发铝电有限公司靖西市大甲矿区铝土矿采矿权新立登记已经广西壮族自治区自然资源厅审查批准，并颁发了采矿许可证。山东某氧化铝企业近期新增100万吨氧化铝产能实现投料，预计1月份开始实现产品产出。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。
　　■风险
　　1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。