>> 国联证券-光伏&锂电设备行业2025年度投资策略:周期底部确立,关注新技术突破机会-250108
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2025/1/8 |
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国联证券 |
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作者: |
刘晓旭 |
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锂电设备:国内重启扩产,设备迎新机遇 (1)国内扩产底部反转:2023-2024H1国内锂电主链产能过剩,电池厂短期内扩产意愿较低;但2024Q3宁德时代、比亚迪为首的龙头企业重启扩产,2024Q3电池企业在国内外新投建项目共计25个,总投资金额超991亿元,规划动力电池产能超281GWh。(2)设备5年更新周期:出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求,传统液态电池设备更新周期通常为5年左右,2020-2021年为上一轮国内扩产高峰期,我们预计2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。(3)新技术带来新增设备需求:新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等。 光伏设备:政策加速产能出清,供需有望底部反转 2024年光伏设备板块短期景气度筑底,主要系产能过剩带来的行业压力;在政策加持下,2025年行业供需格局有望迎来底部反转,带动新技术资本开支。从各环节来看,(1)硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线,单晶炉增加超导磁场或超大泵来解决N型硅片的同心圆&黑心片问题,金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。(2)电池片环节的新技术为HJT、BC,HJT具有双面对称结构,BC正面无栅线遮挡,提高光转化效率。(3)组件环节新技术为0BB、叠栅降银增效技术,0BB是SMBB技术的升级,取消主栅只保留副栅;叠栅可理解为更极致的0BB,用“种子层+导电丝”完全取代“主栅+副栅”,进一步降低银浆耗量。 投资建议:看好锂电设备龙头订单修复,关注光伏新技术进展 (1)锂电设备:本轮国内锂电扩产龙头集中趋势明显,由于头部电池厂绑定头部设备商,因此我们认为设备龙头有望率先受益,建议关注具有整线供应能力的龙头先导智能、海外客户占比较高的后段设备龙头杭可科技。此外,建议关注复合铜箔产业化受益的一步法先行者洪田股份、两步法整线设备商东威科技、超声波滚焊龙头设备商骄成超声;受益于4680突破的焊接设备商联赢激光;具有固态电池整线供应能力的海目星和利元亨。 (2)光伏设备:推荐新技术沉淀深厚&0BB龙头设备商奥特维,以及利润随硅片价格反弹的切片代工龙头高测股份。建议重点关注①电池端新技术BC、HJT:拉普拉斯、捷佳伟创、迈为股份;②组件端:叠栅技术引领者时创能源;③硅片端:单晶炉龙头晶盛机电。 风险提示:下游需求不达预期;技术迭代的风险;政策变化的风险。
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