计算机行业2024Q4机构持仓水平维持2.4%的历史低位。我们根据Wind的机构研究，进行了机构（基金和基金管理公司）持仓分析。2021年，计算机行业机构持仓水平在3%以下的历史低位，Q1-Q3持仓水平环比缓慢下降，并于2021Q3达到2.4%的低位，虽然2021Q4计算机行业机构持仓出现略微反弹，持仓水平恢复至2.5%。但是2022Q1，计算机行业机构持仓水平再次恢复下降趋势，持仓水平再次跌至2.3%的水平，2022Q2，计算机行业机构持仓水平继续下跌，刷新十年来历史最低点，达到2.0%。2022Q3，计算机行业机构持仓水平回升至2.6%；2022Q4，进一步回升至3.4%；2023Q1，计算机行业机构持仓水平快速回升至6.2%；2023年Q2-Q4，计算机行业机构持仓水平持续下降，分别为5.8%、4.6%、4.0%。2024Q1，计算机行业机构持仓水平进一步下降至3.0%。2024Q2，计算机行业机构持仓水平进一步下探至2.1%，在近10年内仅高于2022Q2的2.0%。2024Q3，计算机行业机构持仓水平恢复至2.4%。2024Q4，计算机行业机构持仓水平维持2.4%的水平，仍处于历史低位。
　　从细分行业来看，机构重仓人工智能、SaaS和自主可控公司。从持股机构数量来看，2024Q4前十名分别是金山办公、合合信息、科大讯飞、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、德赛西威、恒生电子、润和软件、柏楚电子，金山办公重新回到第一，为263家，第十名柏楚电子持股机构数为64家。从持股市值来看，2024Q4前十名分别为金山办公、科大讯飞、华大九天、纳思达、中科曙光、德赛西威、深信服、紫光股份、润和软件、浪潮信息，其中金山办公继续保持为持股市值最高的公司，为150亿元；第十名浪潮信息持股市值为15亿元。可以看出，目前机构较多地重仓人工智能、SaaS和自主可控等公司。
　　从配置方向上看，机构持仓更加关注自主可控、人工智能领域。对比2024Q3数据，从持股机构数量上来看，2024Q3前十名分别是达梦数据、金山办公、合合信息、科大讯飞、德赛西威、中科曙光、纳思达、恒生电子、中国软件、柏楚电子，金山办公的持股机构数量从2024Q3的246家增加至2024Q4的263家，回到第一位的位置。前十名中，新进浪潮信息、紫光股份、润和软件。从持股市值上来看，2024Q3前十名分别为金山办公、科大讯飞、纳思达、德赛西威、柏楚电子、深信服、华大九天、中科曙光、软通动力、紫光股份，金山办公持股市值从2024Q3的161亿元下降至2024Q4的150亿元，仍居于首位。前十名中，新进润和软件、浪潮信息。整体来看，Q4机构持仓领域相比Q3出现了较大的调整，自主可控、人工智能等领域获得了更高的关注度。
　　国产AI持续发展，美国制裁加强自主可控重要性。1月20日，DeepSeek-R1面世，其在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI o1正式版。同日，Kimi发布了全新SOTA（state-of-the-art，代表目前最高水平的）模型——k1.5多模态思考模型，在short-CoT模式下，Kimi k1.5的数学、代码、视觉多模态和通用能力，大幅超越了全球范围内短思考SOTA模型GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet的水平，领先达到550%。1月22日，豆包大模型1.5Pro版本正式面世，新模型综合能力显著增强，低训练/推理成本，高效模型结构，全面提升多模态能力、推理能力，多项公开评测基准上全球领先。1月16日，美国工业和安全局发出全新禁令，要求加强对先进计算半导体的限制，以加强代工厂的尽职调查，并防止这些产品被转移至中国。我们认为，我国AI行业高速发展，目前已经达到了世界先进水平，为未来AI应用的落地奠定了坚实基础，与此同时，美国对中国的相关的科技制裁则进一步提升了自主可控的重要性，这一背景下，AI和自主可控未来受到的关注度有望持续提升。
　　建议关注：达梦数据、中科曙光、金山办公、恒生电子、新大陆、新致软件、万集科技、软通动力。
　　风险提示：技术发展不及预期，国产替代不及预期的风险。