核心要点
　　历峰集团24Q4收入回暖：公司FY25Q3（24Q4）营收同增10%（已连续三季度低单位数下滑），其中：①分品类：珠宝、专业制表品类均较前两个季度提速增长，24Q4分别+14%、-8%，珠宝品类得益于假日消费旺季；②分地区：欧洲、美洲、亚太（除日本）、日本、中东及非洲收入（固定汇率下）同比+19%、+22%、-7%、+19%、+20%，其中美洲、欧洲环比显著提速（24Q1-3为低双位数、中单位数增长），主要系游客消费增长，日本环比有所降速（24Q3为+25%）。亚太增速降幅收窄（24Q1-Q3分别为-12%、-18%、-18%），其中24Q4中国内地、香港和澳门市场的销售额合计同比下滑18%（24Q2-3下滑28%）。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。